宏观“强心针”遭遇基本面“冷热不均”：镍锡逼空领涨，铜铝跟涨锌铅分化加剧

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——4月14日长江现货价格动态：

1#铜价报101190元/吨，涨2220元；升水为230元/吨，涨10元；A00铝锭报24750元/吨，涨300元；贴水报125元；0#锌报23610元/吨，涨180元；1#锌报23510元/吨，涨180元；1#铅锭报16625元/吨，持平；1#镍报138950元/吨，涨3800元；1#锡报381500元/吨，涨12250元；

1、盘面综述：宏观暖风下的普涨与分化

4月14日午间11:30收盘，上海期货交易所金属板块在宏观利好共振下全线飘红，但品种间走势显著分化。美元指数走弱叠加国内社融数据超预期，为市场注入了流动性支撑。

从盘面看，2605表现最为激进，午盘大涨3580元/吨，涨幅近2.7%，领涨全场；2605紧随其后，大涨7830元/吨，价格逼近38.2万元关口；沪锡2605紧随其后，大涨7,830元至381,350元/吨，涨幅2.1%。铜、铝、锌等基础金属也录得不同程度的上涨，2605涨1,590元报100,750元/吨、涨150元报24835元/吨、2605微涨3元报2636元/吨、铸造铝涨125元报23735元/吨，相比之下，表现最为疲软，仅微涨60元报16630元/吨，处于横盘整理态势。

2. 领涨双雄：成本重塑与供应焦虑

本轮行情的领头羊镍与锡，其上涨逻辑更多源于供应端的硬约束，而非单纯的需求拉动。

镍：政策突变引爆成本重估

沪镍午盘飙升至13.78万元，核心驱动力来自印尼HPM基准价公式的修订。新公式将镍矿修正系数从17%大幅上调至30%，并纳入钴、铁等元素计价。这一“黑天鹅”事件直接抬升了镍矿的成本底座，政策力度超预期，迫使市场对镍价进行重新定价，短期内成本支撑极其强硬。

锡：地缘扰动下的供应溢价

沪锡主力逼近38.2万元高位，主要受供应端紧缺逻辑主导。虽然下游补库节奏随价格反弹有所暂缓，但美国对伊朗港口“封锁令”的生效，加剧了全球供应链的紧张预期。在LME库存持续低位、国内产量增量有限的背景下，锡价维持高位宽幅震荡的格局难以改变。

3. 中坚力量：铜锌分化，供需节奏错位

铜、铝、锌作为工业金属的代表，虽然同处上涨阵营，但基本面逻辑却截然不同。

铜：国内去库拐点确立，海外拖累犹存

沪铜站稳10万关口，报100750元/吨。基本面呈现“内强外弱”格局：国内正值旺季，去库拐点出现，现货贴水收敛；但海外LME铜仍维持深度贴水和累库，且持仓量跌至年内新低，显示资金追高意愿不足。铜价目前更多是跟随宏观情绪波动，持续单边大涨动力尚需验证。

铝：海外扰动叠加库存下行

沪铝午盘报24835元/吨，上涨150元。其上涨逻辑与锡类似，同样受益于地缘政治带来的供应担忧。美国对伊朗港口的“封锁令”加剧了市场对海外铝供应链的忧虑。与此同时，海外LME库存持续下行，现货升水维持高位，供应紧张格局预计将在中长期延续。宏观面的微小利好便能助推铝价向上突破，强势或成新常态。