银华甄选价值成长混合年报解读：份额缩水58.64% 净资产降幅超39% 管理费同步下滑38.59%

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银华甄选价值成长混合2025年年度报告显示，截至报告期末，基金净资产合计46,202,663.58元，较2024年末的75,812,420.11元减少29,609,756.53元，降幅达39.06%。报告期内，基金实现本期利润14,306,808.73元，较2024年可比期间（2024年8月7日至12月31日）的10,936,462.81元增长3,370,345.92元，增幅30.82%。

从会计数据看，基金本期已实现收益13,587,609.78元（A类7,687,507.61元+C类5,900,102.17元），公允价值变动收益719,198.95元，两者共同构成本期利润。期末可供分配利润合计14,208,333.29元（A类7,439,795.82元+C类6,768,537.47元），较2024年末的-1,552,485.96元实现扭亏为盈。

2025年，银华甄选价值成长混合A类份额净值增长率为47.69%，C类为47.14%，均显著高于同期业绩比较基准收益率17.75%。自基金合同生效（2024年8月7日）起至2025年末，A类累计净值增长率44.78%，C类44.01%，跑赢基准7.95个百分点和7.18个百分点。

从净值波动看，A类份额净值增长率标准差1.47%，C类1.47%，均高于基准的0.88%，显示组合波动大于市场。

基金管理人在报告中表示，2025年权益市场整体表现较好，科技股尤其是算力相关标的涨幅突出，而基金保持高仓位，主要聚焦周期、价值方向，精选高景气行业中高增长个股。

期末股票投资占基金资产净值比例达92.66%，前五大重仓股均为周期板块标的：（6.08%）、（A+H合计8.65%）、（5.83%）、（5.44%）、（5.35%）。行业配置高度集中，采矿业占比57.72%，制造业22.42%，金融业5.98%，其他行业配置为零。

港股通投资方面，基金持有港股公允价值3,020,566.39元，占净值6.54%，主要为兖矿能源（01171.HK）、中国海洋石油（00883.HK）等能源股。

2025年，基金当期发生的管理费为562,064.82元，较2024年的915,280.87元减少353,216.05元，降幅38.59%；托管费93,677.43元，较2024年152,546.80元减少58,869.37元，降幅38.59%，与净资产降幅基本一致（管理费按资产净值1.2%年费率计提，托管费0.2%）。

交易费用方面，应付交易费用期末余额35,844.81元，较2024年末的110,054.49元减少74,209.68元，降幅67.42%；报告期内股票交易费用317,303.96元，较2024年的337,587.90元减少20,283.94元，降幅5.99%。

报告期内，基金总申购份额48,209,819.98份，总赎回份额93,580,395.76份，净赎回45,370,575.78份，期末份额总额31,994,330.29份，较2024年末的77,364,906.07份减少58.64%。其中，A类份额净赎回44,207,964.38份，C类净赎回1,162,611.40份。

持有人结构方面，机构投资者持有5,714,693.49份，占比17.86%；个人投资者持有26,279,636.80份，占比82.14%。A类份额中机构占比31.91%，C类仅2.69%，显示机构更偏好A类份额。基金管理人从业人员持有456,123.39份，占比1.43%，其中基金经理张腾持有C类份额1,000.33份，其管理的公募基金总规模超79.68亿元。

基金通过关联方交易单元进行股票交易，2024年成交金额27,301,695.02元，应支付佣金12,173.74元，占期末应付佣金总额的11.06%。非关联交易中，、民生证券、为前三大交易券商，佣金分别为19,413.39元、19,114.41元、16,781.90元，合计占比36.06%。

报告显示，基金在2025年3月20日至11月10日期间，连续多个交易日资产净值低于5000万元，已向证监会报告并提出解决方案。此外，基金前两大行业（采矿业+制造业）占比达80.14%，前十大重仓股占比超50%，行业与个股集中度较高，可能面临单一板块波动带来的净值风险。

管理人展望2026年时指出，看好与全球制造业修复相关的工业金属、战略金属，产业“反内卷”政策下的化工、钢铁等板块，以及出口份额提升的出海公司。投资者需关注基金规模变化及行业轮动对业绩的影响。

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