调研速递|汤臣倍健接受东吴证券等超30家机构调研 新品贡献近20%收入 抖音渠道成增长关键

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10月29日晚间，（300146.SZ）举行2025年三季度业绩投资者电话会，以线上形式与机构投资者交流。公司董事会秘书唐金银女士接待了、、等超30家机构代表，就三季度业绩驱动因素、四季度预期、渠道策略及费用控制等核心问题展开沟通。

三季度增长：产品区隔与渠道优化双轮驱动

对于三季度收入和利润同比增长的原因，唐金银表示，主要得益于低基数背景下产品与运营端的持续优化。产品端，公司推进全渠道货盘区隔，主品牌线上线下渠道区隔度已达七成；同时针对不同渠道消费者需求迭代升级主要品类，线下推出大众价格带产品提升终端转化。运营端，线下激活经销商团队及终端服务力，线上提升运营效率，推动各渠道高质量发展。

四季度展望：费用率高企成业绩主要压力

关于四季度业绩预期，公司指出，将按照已披露的2025年主要预算指标推进，但四季度历来费用率处于较高水平，对业绩影响较大。

2026年战略：“再创业”心态聚焦创新与全球化

唐金银透露，2026年具体业务规划和预算尚在制定中，大方向上，公司将以“再创业”心态全线出击：一是聚焦产品创新，二是在长远健康原则下确保品牌投资，三是加快全球市场拓展。

渠道策略：药店渠道夯实优势 抖音成必争之地

针对渠道布局，公司明确两大重点方向：
- 药店渠道：尽管行业进入结构性调整阶段，但仍是公司重要战略渠道，其专业服务能力不可替代。公司将通过产品力提升、精细化运营强化线下优势。
- 直播电商：抖音已成为VDS行业第一大销售平台，公司今年已搭建自营直播间，优化投放策略，未来将持续发力该渠道以实现高于行业的增速。

费用控制：销售费用率短期难降 管理费用率存优化空间

费用端，公司表示，线上收入占比提升及长期品牌建设需求下，销售费用率短期难以下降；管理费用率受资产摊销等因素影响近年有所上升，后续将通过精细化运营提升效率，存在优化空间。

新品表现：贡献近20%收入 聚焦消费者需求优化

公司将上市一年内产品定义为新品，今年新品在配方、含量、剂型上聚焦消费者需求优化，目前已贡献接近20%的收入占比。此外，公司强调一直关注经销商库存并设定警戒值，不存在过度补库情况。

本次调研显示，汤臣倍健正通过产品创新、渠道精细化运营及新兴平台布局，应对行业变化与竞争压力，2026年“再创业”战略或成为业绩增长新引擎。

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