华熙生物的前世今生：2025年三季度营收31.63亿元居行业榜首，净利润2.52亿元位列第三

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昨天 20:55
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成立于2000年1月3日，于2019年11月6日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为山东省济南市。它是全球透明质酸行业龙头，以微生物发酵和交联技术为核心，构建了全产业链业务体系，具备显著的技术与产业优势。

华熙生物主营业务基于微生物发酵和交联两大技术平台，开发生物活性材料，构建了从原料到终端产品的全产业链业务体系，服务全球多领域企业、机构及用户。公司所属申万行业为美容护理 - 医疗美容 - 医美耗材，所属概念板块包括合成生物、化妆品、医疗美容核聚变、超导概念、核电等。

经营业绩：营收行业第一，净利润第三
2025年三季度，华熙生物营业收入达31.63亿元，行业排名1/3，高于行业平均数21.08亿元和中位数18.65亿元，行业第二名营收为18.65亿元。主营业务构成中，皮肤科学创新转化业务9.12亿元占比40.34%，医疗终端产品6.73亿元占比29.76%，原料产品6.26亿元占比27.70%，其他4913.71万元占比2.17%，其他(补充)59.77万元占比0.03%。当期净利润为2.52亿元，行业排名3/3，低于行业平均数6.41亿元和中位数5.65亿元，行业第一名爱美客净利润为11.07亿元，第二名为5.65亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度华熙生物资产负债率为16.29%，低于去年同期的18.82%，也低于行业平均的16.58%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为70.68%，较去年同期的73.93%有所下降，且低于行业平均的84.95%。

董事长赵燕薪酬222.82万元，同比增加20.33万元
华熙生物控股股东为华熙昕宇投资有限公司，实际控制人为赵燕。董事长兼总经理赵燕，女，1966年7月出生，中国国籍，生物专业本科毕业，理学学士，美国福坦莫大学工商管理硕士。2000 - 2002年任华熙昕宇投资有限公司总经理；2003 - 2019年3月任华熙生物医药有限公司董事。其薪酬从2023年的202.49万增加至2024年的222.82万，增加了20.33万元。

A股股东户数较上期减少3.79%
截至2025年9月30日，华熙生物A股股东户数为3.13万，较上期减少3.79%；户均持有流通A股数量为1.54万，较上期增加3.94%。十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080）位居第三，持股696.42万股，较上期减少101.36万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居第四，持股681.95万股，较上期减少382.34万股；华宝中证医疗ETF（512170）位居第七，持股537.40万股，较上期减少105.90万股；南方中证500ETF（510500）位居第八，持股287.49万股，较上期减少4.80万股；香港中央结算有限公司位居第九，持股267.61万股，较上期减少312.29万股；招商A（161726）位居第十，持股250.33万股，较上期减少43.06万股。

华创证券指出，华熙生物前期因战略调整及外部环境变化，业绩阶段性承压。预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.58、6.18、7.48亿元，给予2026年业绩50倍PE，目标估值308.9亿，目标价64.13元，维持“推荐”评级。业务亮点：一是原料业务基本盘稳固，医药级透明质酸原料毛利率高达85.09%；二是医疗终端业务中三类医疗器械销量同比增长20%，注射用透明质酸凝胶产品毛利率维持89.90%高位；三是2025年上半年推出国内首款合规含麻水光“润百颜·玻玻”与首款合规动能素“润致·缇透”，有望为医美业务带来新增量。
指出，预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.99、1.36、1.60元/股，给予“买入”评级。业务亮点：一是原料业务海外持续增长，在欧洲、东南亚、韩国等市场增速近10%，日本超20%；二是医疗终端业务中三类医疗器械销售支数同比增长20%；三是皮肤科学业务中肌活及米蓓尔完成团队调整、人效提升；四是营养科学业务费率稳步下降，经营质量优化。

图：华熙生物营收及增速

图：华熙生物净利润及增速

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