盐湖股份的前世今生：2025年三季度营收111.11亿元领先行业，净利润48.36亿元远超均值

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成立于1997年8月25日，于1997年9月4日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为青海省。公司是国内盐湖钾锂资源开发龙头，依托青海察尔汗盐湖的天然禀赋优势，在钾肥和锂盐业务上具备显著的资源和技术优势。

盐湖股份主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 钾肥，涉及西部开发、稀缺资源、化肥核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，盐湖股份营业收入达111.11亿元，在行业排名1/3，远高于行业平均数61.23亿元和中位数38.67亿元，第二名营收为38.67亿元。其主营业务构成中，钾产品53.68亿元占比79.16%，锂产品12.42亿元占比18.32%，其他1.62亿元占比2.40%，贸易838.74万元占比0.12%。当期净利润为48.36亿元，同样排名行业第一，行业平均数为23.42亿元，中位数为13.61亿元，第二名亚钾国际净利润为13.61亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度盐湖股份资产负债率为13.97%，低于去年同期的23.28%，且远低于行业平均的26.34%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为59.18%，高于去年同期的54.46%，也高于行业平均的52.87%，盈利能力较强。

董事长侯昭飞履历丰富
盐湖股份控股股东为中国盐湖工业集团有限公司，实际控制人为中国五矿集团有限公司。董事长侯昭飞，1980年7月出生，山东成武人，中共党员。2003年8月参加工作，研究生，工学博士，正高级工程师。历任五矿盐湖工程管理部副经理、经理，五矿盐湖党委委员、副总经理，现任五矿盐湖董事长、党委书记，中国盐湖工业集团党委委员、副总经理。

A股股东户数较上期减少5.45%
截至2025年9月30日，盐湖股份A股股东户数为19万，较上期减少5.45%；户均持有流通A股数量为2.78万，较上期增加5.76%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1.60亿股，相比上期增加3400.67万股。

指出，公司2025年前三季度实现收入111.1亿元，归属净利润45.0亿元。亮点如下：1. 氯化钾景气上行，产销稳健，2025Q1 - Q3产量326.6万吨、销量286.1万吨；2. 碳酸锂2025Q1 - Q3产量3.16万吨、销量3.15万吨，2026年或迎周期底部拐点；3. 新建4万吨/年碳酸锂项目成功投料试车，满产后锂盐总产能达8万吨/年；4. 全球钾肥需求旺盛，价格持续上行；5. 实际控制人中国五矿承诺解决同业竞争问题。预计2025 - 2027年归属净利润分别为67.5/76.4/77.5亿元，维持“买入”评级。
证券指出，2025年前三季度营业总收入111.11亿元，归母净利润45.03亿元。亮点如下：1. 钾肥价格上涨推动业绩增长，2025Q1 - Q3氯化钾产量约326.62万吨，同比 - 6.68%；销量约286.09万吨，同比 - 9.63%；2. 碳酸锂产销齐升，2025Q1 - Q3产量约3.16万吨，同比 + 2.42%；销量约3.15万吨，同比 + 11.34%；3. 新建4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车；4. 中国五矿完成增持计划，彰显信心。预计2025 - 2027年营业收入分别为163.76/179.64/190.04亿元，归母净利润分别为54.35/64.74/70.85亿元，维持“买入”评级。

图：盐湖股份营收及增速

图：盐湖股份净利润及增速

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