国泰中证畜牧养殖ETF三季报解读：份额激增55.75% 净值增长9.54%跑输基准0.06%
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主要财务指标：本期利润3.30亿元 已实现收益0.81亿元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），国泰中证畜牧养殖ETF实现本期已实现收益80,812,627.62元，本期利润330,307,759.37元，加权平均基金份额本期利润0.0481元。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 80,812,627.62 |
| 本期利润 | 330,307,759.37 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0481 |
基金净值表现：三个月增长9.54% 六个月超额收益1.17%
过去三个月，基金份额净值增长率为9.54%，同期业绩比较基准（中证畜牧养殖指数）收益率为9.60%，跑输基准0.06个百分点；净值增长率标准差1.04%，略低于基准的1.05%。过去六个月净值增长15.78%，显著跑赢基准的14.61%，超额收益1.17%。长期来看，过去一年、三年及基金合同生效至今净值增长率分别为6.71%、-17.10%、-34.78%，均跑赢同期基准收益率。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 9.54% | 9.60% | -0.06% | 1.04% | 1.05% |
| 过去六个月 | 15.78% | 14.61% | 1.17% | 1.21% | 1.22% |
| 过去一年 | 6.71% | 5.20% | 1.51% | 1.34% | 1.36% |
| 过去三年 | -17.10% | -19.29% | 2.19% | 1.35% | 1.37% |
| 自基金合同生效起至今 | -34.78% | -39.65% | 4.87% | 1.49% | 1.51% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 猪价弱势拖累行业盈利
报告期内，畜牧养殖指数上涨9.6%，但显著逊于17.9%的涨幅，主要因科技股行情对消费板块资金形成虹吸效应。养殖板块呈现独立走势，猪价弱势震荡，上半年产能释放传导至三季度出栏，母猪及仔猪料等前瞻指标显示三季度及四季度供给量同比增长约10%-16%。行业盈利收窄，自繁自养利润环比下降，外购育肥持续亏损，部分地区商品猪出栏体重下降，政策调控初步见效。
基金净值增长9.54%，联接基金A/C/E涨幅分别为9.02%、8.94%、8.94%，整体实现对指数的紧密跟踪，跟踪误差控制在合理水平。
行业展望：调低猪价预期 四季度产能去化有望启动
管理人展望，2025年猪价或短暂触及20元/公斤但难以持续，需求边际扩张力度放缓，供给端虽有个体户去化但幅度未超预期，规模场养殖成本下降叠加非瘟防控良好，供给相对充分。短期看，四季度生猪行业在亏损加深与政策调控共振下，产能去化有望全面启动，供给端出清叠加体重下降将推动价格逐步修复。长期逻辑包括：一是肉价长期上涨趋势；二是防控猪瘟及智能化养殖推动市场份额向头部企业集中，目前规模化养殖占比已达70%。
资产组合：权益投资占比99.09% 现金储备仅0.80%
报告期末，基金总资产中权益投资占比99.09%，金额达6,054,357,415.32元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计48,823,927.78元，占比0.80%；其他资产6,904,683.97元，占比0.11%。固定收益、贵金属、金融衍生品等投资均为空白，资产配置高度集中于股票市场。
| 资产项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 6,054,357,415.32 | 99.09% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 48,823,927.78 | 0.80% |
| 其他各项资产 | 6,904,683.97 | 0.11% |
行业配置：农林牧渔占比35.99% 行业集中度较高
指数投资的股票组合中，农、林、牧、渔业公允价值2,194,100,154.03元，占基金资产净值比例35.99%，为第一大配置行业；制造业、批发和零售业、科学研究和技术服务业等其他行业合计占比0.01%。整体行业配置高度集中于畜牧养殖核心领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 2,194,100,154.03 | 35.99% |
| 制造业 | 339,029.42 | 0.01% |
| 批发和零售业 | 136,629.59 | 0.00% |
| 科学研究和技术服务业 | 18,256.34 | 0.00% |
| 合计 | 2,194,694,069.38 | 36.00% |
重仓股明细：领衔 前十大持仓占比超66%
期末指数投资前十大重仓股中，牧原股份（002714）、（300498）、（002311）位列前三，公允价值分别为696,201,163.00元、603,522,188.34元、589,197,877.17元，占基金资产净值比例11.42%、9.90%、9.66%。前十大重仓股合计占比66.14%，持仓集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002714 | 牧原股份 | 696,201,163.00 | 11.42% |
| 2 | 300498 | 温氏股份 | 603,522,188.34 | 9.90% |
| 3 | 002311 | 海大集团 | 589,197,877.17 | 9.66% |
| 4 | 000876 | 新希望 | 493,145,045.40 | 8.09% |
| 5 | 600873 | 梅花生物 | 473,103,305.81 | 7.76% |
| 6 | 002385 | 大北农 | 314,107,926.96 | 5.15% |
| 7 | 002299 | 圣农发展 | 250,595,958.99 | 4.11% |
| 8 | 600201 | 生物股份 | 241,383,382.80 | 3.96% |
份额变动：净申购33.46亿份 规模增长55.75%
报告期期初基金份额总额6,002,455,659.00份，期间总申购6,928,000,000.00份，总赎回3,582,000,000.00份，净申购3,346,000,000.00份，期末份额达9,348,455,659.00份，较期初增长55.75%，投资者申购热情显著。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 6,002,455,659.00 |
| 报告期总申购份额 | 6,928,000,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 3,582,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 9,348,455,659.00 |
| 净申购份额 | 3,346,000,000.00 |
| 份额增长率 | 55.75% |
风险提示：猪价弱势与集中度风险需警惕
当前养殖板块面临猪价弱势震荡、行业盈利收窄的短期压力，基金权益投资占比超99%，行业及个股集中度较高，若后续猪价修复不及预期或头部企业业绩波动，可能导致基金净值显著波动。投资者需关注产能去化进度及政策调控效果，审慎评估短期市场风险。
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