长信利众债券LOF三季报解读：E类份额激增798% 净值超额收益超3%
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主要财务指标：C类规模领先 E类利润表现偏低
报告期内，长信利众债券(LOF)A、C、E三类份额呈现差异化财务表现。C类份额以13.10亿元期末资产净值居首，A类和E类分别为3.18亿元、6.73亿元。从盈利指标看，C类本期利润2554.63万元，A类883.50万元，E类仅145.19万元，主要因E类成立时间较短（2025年3月增设）。三类份额期末净值均维持在1.0014-1.0097元区间，整体保持稳定。
| 指标 | 长信利众A | 长信利众C | 长信利众E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,414,188.91 | 24,554,198.49 | 10,104,808.69 |
| 本期利润（元） | 8,835,049.06 | 25,546,316.15 | 1,451,947.09 |
| 期末基金资产净值（元） | 318,491,577.60 | 1,310,069,913.28 | 673,361,754.69 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0015 | 1.0097 | 1.0014 |
基金净值表现：三类份额全线跑赢基准 超额收益最高达3.29%
2025年三季度，该基金各份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准。其中A类和E类净值增长率1.79%，C类1.69%，而同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率为-1.50%，三类份额超额收益分别达3.29%、3.19%、3.29%，表现亮眼。过去六个月超额收益进一步扩大至3.70%-3.89%，显示基金管理能力稳定。
| 份额类型 | 过去三个月净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 长信利众A | 1.79% | -1.50% | 3.29% |
| 长信利众C | 1.69% | -1.50% | 3.19% |
| 长信利众E | 1.79% | -1.50% | 3.29% |
投资策略与运作：转债仓位积极调整 聚焦政策与产业逻辑
基金管理人在三季度表示，面对转债市场较大涨幅，基金对转债部分进行了积极的仓位及结构调整，以获取稳健收益。运作中严格控制信用风险，主要通过信用债提供票息收益。展望四季度，管理人判断货币政策将保持流动性合理充裕，债券市场呈震荡走势，将把握稳增长政策落地前后的交易性机会；转债投资将结合赔率空间，精选具有政策逻辑和产业逻辑的绩优标的。
基金业绩表现：A/C类累计净值突破1.34元 E类成立半年涨1.79%
截至9月30日，A类份额净值1.0015元，累计净值1.4055元；C类净值1.0097元，累计净值1.3487元；E类净值1.0014元（累计净值同）。其中E类份额自2025年3月25日增设以来，净值增长率达1.79%，跑赢同期业绩基准（-0.26%）3.73个百分点，成立初期表现符合预期。
基金资产组合：固定收益占比超92% 债券持仓集中度较高
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比92.59%，金额达21.47亿元，全部为债券投资；买入返售金融资产占6.66%（1.54亿元）；银行存款和结算备付金合计占0.68%（0.1586亿元），资产配置高度集中于固定收益领域，符合债券型基金定位。无权益类资产持仓。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 2,147,067,716.62 | 92.59% |
| 买入返售金融资产 | 154,483,726.29 | 6.66% |
| 银行存款和结算备付金 | 15,860,625.50 | 0.68% |
债券投资组合：政策性金融债占比30% 前五持仓集中度33.35%
债券投资中，金融债券占基金资产净值的36.89%（8.49亿元），其中政策性金融债占29.69%（6.83亿元）；企业债券占23.93%（5.51亿元），中期票据20.31%（4.68亿元），可转债12.13%（2.79亿元）。前五名债券持仓合计占净值33.35%，其中“25进出06”持仓3.00亿元，占比13.05%，为第一大重仓券。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 250306 | 25进出06 | 300,469,315.07 | 13.05% |
| 250421 | 25农发21 | 200,803,452.05 | 8.72% |
| 210203 | 21国开03 | 133,466,726.03 | 5.80% |
| 240540 | 24发展01 | 81,981,444.38 | 3.56% |
| 102481804 | 24粤珠江MTN004 | 51,146,301.37 | 2.22% |
开放式基金份额变动：E类份额激增798% A类遭遇净赎回
报告期内，三类份额呈现分化变动：E类份额申购6.48亿份，赎回0.51亿份，期末份额6.72亿份，较期初（0.75亿份）激增798%，规模快速扩张；A类份额申购0.67亿份，赎回2.62亿份，期末份额3.18亿份，较期初（5.13亿份）减少38.2%；C类份额申购9.17亿份，赎回8.77亿份，期末份额12.97亿份，较期初（12.57亿份）微增3.2%，整体规模保持稳定。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 长信利众A | 512,530,932.21 | 67,391,007.21 | 261,904,612.00 | 318,017,327.42 | -38.2% |
| 长信利众C | 1,257,281,864.59 | 917,392,431.27 | 877,204,286.35 | 1,297,470,009.51 | 3.2% |
| 长信利众E | 74,879,780.19 | 648,230,451.10 | 50,680,393.90 | 672,429,837.39 | 798% |
风险提示：重仓券发行主体频遭处罚 信用风险需警惕
报告附注显示，基金前三大重仓券发行主体中国进出口银行、中国农业发展银行、国家开发银行在报告期内或近一年内均受到监管处罚：进出口银行因贷款违规被罚1810万元，农发行因信贷投向不合规被罚1020万元，国开行因贷款支付管理不到位被罚60万元。尽管管理人称“未对投资价值产生重大实质性影响”，但政策性银行债券信用资质受监管处罚影响仍需持续关注，投资者需警惕潜在信用风险传导。
投资机会：转债结构调整或显成效 四季度交易性机会值得关注
管理人指出，三季度已对转债仓位和结构进行积极调整，叠加四季度货币政策预计保持宽松，债券市场震荡中或存在交易性机会。转债方面，聚焦“政策逻辑+产业逻辑”的绩优标的，有望在市场风格切换中获取超额收益。投资者可关注基金转债持仓调整后的业绩表现，以及利率债在流动性宽松环境下的波段机会。<|FCResponseEnd|>
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