交银中证海外中国互联网指数(LOF)三季报解读：A类份额缩水10.62% 净值增长超21%
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主要财务指标：A类本期利润15.57亿元 C类期末净值4.39亿元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金两类份额均实现显著盈利。A类份额本期利润1,556,769,811.98元（约15.57亿元），加权平均基金份额本期利润0.2514元；C类份额本期利润49,868,142.65元（约0.50亿元），加权平均基金份额本期利润0.2348元。期末A类基金资产净值84.02亿元，份额净值1.4576元；C类资产净值4.39亿元，份额净值1.4535元。
| 主要财务指标 | 交银中证海外中国互联网指数(LOF)A | 交银中证海外中国互联网指数(LOF)C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 73,801,738.11 | 1,956,996.06 |
| 本期利润（元） | 1,556,769,811.98 | 49,868,142.65 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.2514 | 0.2348 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,401,892,444.06 | 439,356,559.64 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4576 | 1.4535 |
基金净值表现：过去三月净值增长超21% 跑输基准约0.6%
过去三个月，A类份额净值增长率21.10%，C类21.06%，均略低于业绩比较基准收益率21.73%，跟踪偏离度分别为-0.63%、-0.67%。长期来看，A类过去一年净值增长24.82%，跑赢基准0.06%；过去三年增长73.52%，跑输基准1.11%。C类自成立以来（2023年6月起）净值增长54.28%，跑输基准0.54%。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类-基准 | C类净值增长率 | C类-基准 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 21.10% | -0.63% | 21.06% | -0.67% | 21.73% |
| 过去六个月 | 18.52% | 0.04% | 18.48% | 0.00% | 18.48% |
| 过去一年 | 24.82% | 0.06% | 24.11% | -0.65% | 24.76% |
| 自基金合同生效起至今 | 45.76% | 3.09% | 54.28% | -0.54% | 42.67%/54.82% |
投资策略与运作分析：美联储降息周期开启 互联网板块AI业务成焦点
管理人指出，2025年三季度美国经济增长放缓，9月美联储降息25BP开启降息周期，点阵图显示年内或有两次降息。国内经济温和修复，反内卷政策推动行业有序发展，南向资金年内净流入港股1.08万亿元。市场方面，A 股、港股三季度均涨超10%，互联网科技板块受益于流动性宽松和AI产业趋势上涨。
展望四季度，管理人认为美联储降息节奏、AI业务兑现及国内政策窗口期是关键，科技板块仍是核心主线。互联网公司加大AI投入，大模型和应用迭代创新，叠加估值处于历史低位，板块估值修复可期，中长期维持谨慎乐观。
基金资产组合：权益投资占比90.48% 存托凭证持仓26.40%
报告期末基金总资产90.43亿元，权益投资占比90.48%（81.83亿元），其中普通股57.95亿元（64.08%），存托凭证23.88亿元（26.40%）。银行存款和结算备付金合计6.38亿元，占比7.06%；其他资产2.22亿元，占比2.46%。固定收益、基金及衍生品投资为0。
| 资产类别 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 8,182,797,850.43 | 90.48% |
| 其中：普通股 | 5,795,175,721.91 | 64.08% |
| 存托凭证 | 2,387,622,128.52 | 26.40% |
| 银行存款及结算备付金 | 638,458,415.57 | 7.06% |
| 其他资产 | 222,163,939.51 | 2.46% |
| 合计 | 9,043,420,205.51 | 100.00% |
股票投资地域分布：中国香港占比65.55% 美国市场27.01%
权益投资中，中国香港市场持仓57.95亿元，占基金资产净值65.55%；美国市场持仓23.88亿元，占比27.01%，两地合计占比92.55%。
| 国家（地区） | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 中国香港 | 5,795,175,721.91 | 65.55% |
| 美国 | 2,387,622,128.52 | 27.01% |
| 合计 | 8,182,797,850.43 | 92.55% |
行业配置：通讯与非必需消费品占比超76%
按彭博BICS一级分类，通讯行业持仓43.07亿元（48.72%），非必需消费品24.86亿元（28.12%），两者合计占比76.84%。必需消费品、房地产、工业、金融行业持仓占比分别为6.75%、3.28%、3.19%、2.50%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 通讯 | 4,307,226,296.85 | 48.72% |
| 非必需消费品 | 2,486,001,372.30 | 28.12% |
| 必需消费品 | 596,648,285.98 | 6.75% |
| 房地产 | 289,684,824.21 | 3.28% |
| 工业 | 281,948,657.15 | 3.19% |
| 金融 | 221,288,413.94 | 2.50% |
| 合计 | 8,182,797,850.43 | 92.55% |
前十重仓股：阿里腾讯合计持仓超20% 拼多多跻身前三
指数投资前十名股票及存托凭证持仓合计54.75亿元，占基金资产净值62.55%。阿里巴巴（9988 HK）持仓9.11亿元（10.31%），腾讯控股（700 HK）8.74亿元（9.88%），拼多多（PDD US）6.12亿元（6.92%），分列前三。京东集团、百度、京东健康等持仓均超4%。
| 序号 | 公司名称 | 证券代码 | 国家/地区 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 阿里巴巴 | 9988 HK | 中国香港 | 911,465,669.92 | 10.31% |
| 2 | 腾讯控股 | 700 HK | 中国香港 | 873,733,547.11 | 9.88% |
| 3 | 拼多多 | PDD US | 美国 | 611,535,844.45 | 6.92% |
| 4 | 百度 | 9888 HK | 中国香港 | 425,762,784.95 | 4.82% |
| 5 | 京东集团 | 9618 HK | 中国香港 | 418,644,789.37 | 4.74% |
| 6 | 京东健康 | 6618 HK | 中国香港 | 398,082,985.74 | 4.50% |
| 7 | 美团点评 | 3690 HK | 中国香港 | 382,471,189.07 | 4.33% |
| 8 | 快手 | 1024 HK | 中国香港 | 367,113,409.29 | 4.15% |
| 9 | 腾讯音乐娱乐集团 | TME US | 美国 | 338,807,172.26 | 3.83% |
| 10 | 携程集团 | 9961 HK | 中国香港 | 335,557,164.70 | 3.80% |
开放式基金份额变动：A类净赎回68.51亿份 C类净申购1.57亿份
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初64.49亿份，总申购3.18亿份，总赎回10.03亿份，期末降至57.64亿份，净赎回6.85亿份，变动率-10.62%。C类份额期初2.87亿份，总申购2.22亿份，总赎回2.07亿份，期末3.02亿份，净申购0.16亿份，变动率5.47%。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 6,449,153,453.76 | 286,587,216.64 |
| 报告期总申购份额 | 317,545,556.79 | 222,303,563.54 |
| 报告期总赎回份额 | 1,002,684,132.94 | 206,624,631.83 |
| 报告期期末份额总额 | 5,764,014,877.61 | 302,266,148.35 |
| 净申购/赎回份额 | -685,138,576.15 | 15,678,931.71 |
| 份额变动率 | -10.62% | 5.47% |
风险提示与投资机会：A类大额赎回需警惕流动性风险 AI驱动估值修复可期
风险提示：A类份额单季度净赎回超10%，或反映部分投资者获利了结，需警惕后续大额赎回对基金跟踪指数效率的影响。基金过去三个月跑输基准0.6%以上，跟踪误差虽符合合同约定（日均偏离度＜0.5%），但需关注市场波动下的跟踪精度。
投资机会：管理人强调互联网板块AI业务兑现、美联储降息周期及南向资金持续流入港股的利好。当前基金持仓集中于通讯和非必需消费品（超76%），前十重仓股均为互联网龙头，叠加估值历史低位，或受益于AI产业催化和流动性改善，中长期存在估值修复机会。投资者可关注基金对指数的跟踪效果及市场情绪变化。
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