鹏华策略优选混合季报解读：净赎回7178万份 三个月业绩跑输基准10.3个百分点
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主要财务指标：本期利润741万元 期末净值3.07亿元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），鹏华策略优选混合实现本期已实现收益2766.80万元，本期利润740.97万元，加权平均基金份额本期利润0.0510元。截至期末，基金资产净值3.07亿元，基金份额净值2.804元。
| 指标名称 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 27,667,987.47 |
| 本期利润 | 7,409,671.11 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0510 |
| 期末基金资产净值 | 307,426,777.76 |
| 期末基金份额净值 | 2.804 |
基金净值表现：近三月跑输基准10.3个百分点 年内持续落后
过去三个月，基金份额净值增长率为-0.25%，同期业绩比较基准收益率10.05%，跑输基准10.30个百分点；过去六个月净值增长率-0.60%，基准收益率11.76%，跑输12.36个百分点；过去一年净值增长率-1.99%，基准10.77%，跑输12.76个百分点。长期来看，自基金合同生效起至今净值增长率214.72%，显著跑赢基准107.84%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.25% | 10.05% | -10.30 |
| 过去六个月 | -0.60% | 11.76% | -12.36 |
| 过去一年 | -1.99% | 10.77% | -12.76 |
| 过去三年 | 18.76% | 19.71% | -0.95 |
| 过去五年 | 14.26% | 12.13% | 2.13 |
| 自基金合同生效起至今 | 214.72% | 107.84% | 106.88 |
投资策略与运作：高仓位持有价值龙头 错失成长板块机遇
基金管理人认为市场处于上行周期，25年成长型、主题型板块在流动性加持下表现较好，但基金核心策略仍为“买入具备竞争优势的优质资产中长期持有”，持仓集中在银行、保险、家电、食品饮料、交运等价值板块。报告期内组合持仓风格未发生重大调整，前十大重仓股均为各行业龙头企业。
基金资产组合：股票仓位93.54% 现金仅占6.25%
报告期末基金总资产3.08亿元，其中权益投资（全部为股票）占比93.54%，银行存款和结算备付金合计占比6.25%，固定收益投资、金融衍生品等其他资产占比不足0.3%，呈现高股票仓位、低现金储备的特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 288,385,007.30 | 93.54 |
| 银行存款和结算备付金 | 19,284,289.91 | 6.25 |
| 其他资产 | 635,339.29 | 0.21 |
| 合计 | 308,304,636.50 | 100.00 |
行业配置：制造业与金融业合计占比89% 集中度过高
股票投资中，制造业占基金资产净值的53.19%，金融业占35.82%，交通运输、仓储和邮政业占4.59%，前三大行业合计占比93.60%。制造业中以家电、食品饮料为主，金融业以银行、保险为主，行业配置高度集中。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 163,521,752.21 | 53.19 |
| 金融业 | 110,106,366.81 | 35.82 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 14,114,820.00 | 4.59 |
| 合计 | 288,385,007.30 | 93.81 |
前十大重仓股：白酒与家电占比超55% 等四股持仓超9%
前十大重仓股均为白酒、家电、银行、保险龙头，合计公允价值2.62亿元，占基金资产净值的85.27%。其中（9.57%）、贵州茅台（9.51%）、（9.50%）、（9.45%）持仓比例均超过9%，前四大重仓股合计占比38.03%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 29,430,787.68 | 9.57 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 29,242,241.49 | 9.51 |
| 3 | 600809 | 山西汾酒 | 29,217,906.00 | 9.50 |
| 4 | 000651 | 格力电器 | 29,037,464.88 | 9.45 |
| 5 | 600036 | 招商银行 | 28,705,728.42 | 9.34 |
| 6 | 002142 | 宁波银行 | 27,569,133.00 | 8.97 |
| 7 | 601318 | 中国平安 | 27,134,896.47 | 8.83 |
| 8 | 601128 | 常熟银行 | 26,696,608.92 | 8.68 |
| 9 | 000858 | 五粮液 | 25,923,953.48 | 8.43 |
| 10 | 600233 | 圆通速递 | 14,114,820.00 | 4.59 |
份额变动：净赎回7178万份 规模缩水39.6%
报告期期初基金份额1.81亿份，期间总申购111.27万份，总赎回7289.68万份，净赎回7178.41万份，期末份额1.096亿份，较期初减少39.6%，赎回压力显著。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 181,439,746.42 |
| 报告期总申购份额 | 1,112,741.29 |
| 报告期总赎回份额 | 72,896,788.87 |
| 期末基金份额总额 | 109,655,698.84 |
风险提示：业绩持续跑输基准 高集中度持仓或加剧波动
- 业绩大幅落后基准：过去三个月至一年，基金净值增长率持续跑输业绩比较基准10个百分点以上，与管理人“市场机遇大于风险”的判断存在显著差异，策略有效性需警惕。
- 行业与个股集中度过高：制造业与金融业合计占比89%，前十大重仓股占比85.27%，若相关板块或个股出现调整，可能导致净值大幅波动。
- 大额赎回风险：报告期净赎回率39.6%，大规模赎回可能迫使基金被动减持流动性较好的重仓股，进一步影响净值表现。
投资者需密切关注基金策略调整及市场风格变化，审慎评估自身风险承受能力。
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