中信保诚双盈债券LOF季报解读：C类份额赎回98% 三类份额业绩全面跑赢基准
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主要财务指标：C类份额利润亏损，A/D类保持正收益
报告期内（2025年7月1日-9月30日），中信保诚双盈债券(LOF)三类份额财务表现分化明显。A类和D类份额实现正利润，C类份额出现亏损，具体数据如下：
| 主要财务指标 | 中信保诚双盈债券(LOF)A | 中信保诚双盈债券(LOF)C | 中信保诚双盈债券(LOF)D |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 44,231,004.78 | -2,975.09 | 512,743.79 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0175 | -0.0556 | 0.0139 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,541,026,214.71 | 7,648.42 | 98,428,625.58 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0106 | 1.0103 | 1.0104 |
其中，C类份额加权平均基金份额本期利润为-0.0556，是唯一亏损的份额类别；A类份额利润规模最大，达4423万元，期末资产净值超25亿元，占基金总净值的96%以上。
基金净值表现：三类份额均跑赢基准超2.6个百分点
过去三个月，三类份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准（中证综合债指数）。A类份额净值增长1.75%，C类1.69%，D类1.74%，而同期基准收益率为-0.92%，超额收益均超过2.6个百分点，具体数据如下：
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 中信保诚双盈债券(LOF)A（过去三个月） | 1.75% | -0.92% | 2.67% |
| 中信保诚双盈债券(LOF)C（过去三个月） | 1.69% | -0.92% | 2.61% |
| 中信保诚双盈债券(LOF)D（过去三个月） | 1.74% | -0.92% | 2.66% |
长期表现方面，A类过去一年净值增长5.52%，基准2.87%，超额收益2.65%；D类过去一年增长5.51%，超额2.64%，均保持稳定超额收益能力。
投资策略与运作：降低纯债仓位，转债持仓占比18.55%
管理人在报告中表示，三季度债市利率债收益率震荡上行，10年国债收益率从1.65%上行至接近1.9%。组合采取了以下策略调整： 1. 降低久期与纯债仓位：因债基赎回冲击和权益市场走强，组合降低债券久期，减少纯债部分仓位。 2. 维持高转债仓位：报告期末可转债（含可交换债）公允价值达4.895亿元，占基金资产净值比例18.55%，为组合贡献收益。 3. 持仓以中高等级信用债为主：企业债券和中期票据合计占基金资产净值的80.12%（企业债43.19%+中期票据36.93%）。
债券投资组合：企业债占比超四成，前五大债券持仓集中度15.36%
报告期末基金固定收益投资总额32.10亿元，占总资产99.04%，其中债券投资明细如下：
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 3,005,933.42 | 0.11 |
| 金融债券 | 602,718,738.06 | 22.83 |
| 企业债券 | 1,139,897,175.79 | 43.19 |
| 中期票据 | 974,812,970.16 | 36.93 |
| 可转债（可交换债） | 489,580,164.90 | 18.55 |
前五大债券持仓公允价值合计4.05亿元，占基金资产净值15.36%，具体如下：
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 190204 | 19国开04 | 82,446,268.49 | 3.12 |
| 185339 | 22张科01 | 80,940,107.40 | 3.07 |
| 232580002 | 25建行二级资本债01BC | 80,386,362.74 | 3.05 |
| （注：原文仅列示3项，完整前五项需补充，此处按原文数据） |
开放式基金份额变动：C类份额赎回98.82%，规模近乎清零
三类份额中，C类份额遭遇巨额赎回，报告期内总赎回36.54万份，申购30.92万份，期末份额仅剩7,570.18份，较期初减少98.82%。A类份额净赎回2871万份，D类份额净申购4390万份，具体变动如下：
| 项目 | 中信保诚双盈债券(LOF)A | 中信保诚双盈债券(LOF)C | 中信保诚双盈债券(LOF)D |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 2,542,999,713.95 | 63,816.67 | 53,515,220.38 |
| 总申购份额（份） | 2,260,096.44 | 309,184.04 | 89,278,793.28 |
| 总赎回份额（份） | 30,977,294.70 | 365,430.53 | 45,379,263.97 |
| 期末份额（份） | 2,514,282,515.69 | 7,570.18 | 97,414,749.69 |
| 份额变动率 | -1.13% | -88.14% | 82.22% |
C类份额规模从期初6.38万份缩减至期末0.76万份，或因投资者对短期收益不满选择赎回，需警惕该份额流动性风险。
风险提示：单一机构持仓70.47%，大额赎回风险高企
报告显示，截至期末，单一机构投资者持有基金份额18.40亿份，占总份额比例70.47%。该情况可能导致以下风险： 1. 大额赎回冲击：若机构投资者集中赎回，基金可能被迫抛售债券资产，引发净值波动。 2. 流动性风险：短时间内大量变现可能导致交易成本上升，影响剩余投资者收益。 3. 规模波动风险：机构资金进出可能导致基金规模大幅变化，影响投资策略稳定性。
此外，C类份额规模过小（仅7,570.18份），可能面临清盘或转型风险，投资者需谨慎参与。
后市展望：关注科技主线转债机会，债市波动或加剧
管理人展望四季度指出，经济承压背景下货币政策仍偏宽松，但权益市场表现或持续影响债市情绪。投资策略将聚焦： 1. 信用债票息策略：以中高等级信用债为主，获取稳定票息收益。 2. 转债择券：关注“十五五”规划与AI算力、半导体、等科技主线转债机会。 3. 谨慎久期管理：在政策不确定性下，保持对债券久期的审慎态度。
投资者可重点关注基金转债持仓调整及信用债组合的信用风险变化，合理评估自身风险承受能力。
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