招商瑞智优选混合（LOF）三季报解读：净值增长26.32% 港股配置占比40.8%
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净值增长率26.32% 跑赢基准12.84个百分点
本报告期（2025年7月1日-9月30日），招商瑞智优选混合（LOF）份额净值增长率达26.32%，显著高于同期业绩比较基准的13.48%，超额收益12.84个百分点。拉长周期看，过去六个月、一年及三年净值增长率分别为39.04%、35.26%、41.01%，均大幅跑赢业绩基准，超额收益分别为23.47个百分点、18.79个百分点、13.59个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 26.32% | 13.48% | 12.84% |
| 过去六个月 | 39.04% | 15.57% | 23.47% |
| 过去一年 | 35.26% | 16.47% | 18.79% |
| 过去三年 | 41.01% | 27.42% | 13.59% |
本期利润2.93亿元 期末资产净值14.69亿元
主要财务指标显示，报告期内基金实现本期已实现收益3025.27万元，本期利润2.93亿元，加权平均基金份额本期利润0.2938元。截至9月30日，期末基金资产净值14.69亿元，份额净值1.4047元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.7.1-9.30） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 30,252,667.27元 |
| 本期利润 | 293,039,366.87元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.2938元 |
| 期末基金资产净值 | 1,468,542,566.15元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4047元 |
权益资产占比89.08% 港股配置达40.8%
报告期末基金资产组合中，权益投资占比89.08%（全部为股票投资），固定收益投资占5.26%，银行存款和结算备付金占3.53%，其他资产占2.13%。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值达5.99亿元，占基金资产净值比例高达40.8%，港股配置比例显著高于同类混合型基金平均水平。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,315,813,251.49 | 89.08% |
| 固定收益投资 | 77,647,471.86 | 5.26% |
| 银行存款和结算备付金 | 52,208,254.34 | 3.53% |
| 其他资产 | 31,521,881.61 | 2.13% |
| 合计 | 1,477,190,859.30 | 100.00% |
减持有色金属科技股 增持顺周期行业
基金管理人在报告中表示，报告期内组合仓位基本保持平稳。操作上，减持了部分涨幅较大的有色金属类、科技类成长型公司，逐渐买入部分顺周期行业公司，使组合成长与价值配置趋于均衡。持仓中有色金属、电力设备等行业公司表现较好，成为净值增长的主要贡献来源。
制造业+采矿业占境内股票37.24% 港股医疗保健18.24%
境内股票投资中，制造业以28.78%的占比居首，采矿业占8.46%，二者合计达37.24%；金融业、房地产业分别占6.48%、4.43%。港股通投资中，医疗保健行业占基金资产净值18.24%，原材料行业占10.20%，信息技术和工业分别占2.60%、1.62%。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 422,596,104.81 | 28.78% |
| 采矿业 | 124,306,115.39 | 8.46% |
| 金融业 | 95,152,833.00 | 6.48% |
| 房地产业 | 65,113,892.00 | 4.43% |
| 合计 | 716,714,095.25 | 48.80% |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 267,870,347.41 | 18.24% |
| 原材料 | 149,796,358.23 | 10.20% |
| 信息技术 | 38,172,711.78 | 2.60% |
| 工业 | 23,748,445.96 | 1.62% |
| 合计 | 599,099,156.24 | 40.80% |
前十重仓股信达生物居首 黄金股占比超20%
前十重仓股中，港股信达生物以7.08%的占比位列第一，（A+H股合计）占5.63%。、招金矿业、三只黄金股分别占5.19%、5.01%、4.80%，合计占基金资产净值14.99%，叠加3.19%的占比，黄金相关标的总占比超20%，行业集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01801 | 信达生物 | 103,985,317.87 | 7.08% |
| 2 | 01336/601336 | 新华保险（A+H） | 82,599,686.98 | 5.63% |
| 3 | 01787 | 山东黄金 | 76,160,567.92 | 5.19% |
| 4 | 01818 | 招金矿业 | 73,632,567.38 | 5.01% |
| 5 | 600988 | 赤峰黄金 | 70,560,132.00 | 4.80% |
| 6 | 002202/02208 | 金风科技（A+H） | 69,802,224.80 | 4.75% |
| 7 | 02157 | 乐普生物-B | 61,138,582.16 | 4.16% |
净申购7800万份 份额规模增长8.06%
报告期内，基金总申购份额2.35亿份，总赎回份额1.57亿份，净申购0.78亿份。期初基金份额总额9.67亿份，期末达10.45亿份，份额规模增长8.06%，显示投资者对基金业绩的认可。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 967,163,269.94 |
| 报告期总申购份额 | 235,189,649.85 |
| 报告期总赎回份额 | 156,887,750.09 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,045,465,169.70 |
房地产投资下滑消费增速放缓 关注顺周期机会
管理人对宏观经济的判断显示，国内经济保持平稳，但房地产投资继续两位数下滑，消费增速因部分地区刺激政策退坡而有所下降，出口增速环比略有下降。价格指数方面，CPI维持在零值附近，PPI跌幅环比收窄，M1增速有所加快。结合组合操作，管理人提示顺周期行业可能存在的投资机会，但需警惕房地产下行及消费疲软对经济的拖累风险，同时港股高比例配置需关注汇率波动及市场流动性变化。
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