银华抗通胀主题LOF三季报解读：A类净值增长9.09% C类净申购6283万份
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本期已实现收益：A类305万 C类75万
报告期内（2025年7月1日-9月30日），银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A类本期已实现收益3,051,685.95元（约305.17万元），C类本期已实现收益749,313.70元（约74.93万元）。
| 基金份额类别 | 本期已实现收益（人民币元） |
|---|---|
| A类 | 3,051,685.95 |
| C类 | 749,313.70 |
A类净值增长9.09% 跑赢基准5.02%
过去三个月，A类基金份额净值增长率为9.09%，业绩比较基准收益率4.07%，超额收益5.02个百分点；C类净值增长率9.00%，超额收益4.93个百分点。两类份额净值增长率标准差分别为0.55%、0.56%，均低于基准的0.74%，显示波动控制更优。
A类净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 9.09% | 4.07% | 5.02% |
| 过去六个月 | 10.26% | 1.15% | 9.11% |
| 过去一年 | 23.86% | 10.13% | 13.73% |
C类净值表现与基准对比
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 9.00% | 4.07% | 4.93% |
| 过去六个月 | 10.05% | 1.15% | 8.90% |
| 过去一年 | 23.32% | 10.13% | 13.19% |
三季度聚焦黄金配置 维持石油黄金组合
报告期内，高盛标配商品指数上涨4.1%，标普500指数上涨7.8%，香港恒生国企指数上涨10.1%。原油价格震荡偏弱，黄金在九月结束盘整持续创新高。美联储9月重启降息周期，市场预期年内仍有1-2次降息（每次25bps），推升黄金价格。管理人维持中长期对金价的看多观点，计划维持石油黄金平衡组合，同时关注美国通胀走势及地缘政治影响。
基金投资占比86.85% 银行存款11.20%
报告期末基金总资产2.65亿元，其中基金投资2.30亿元，占比86.85%；银行存款和结算备付金合计2966.58万元，占比11.20%；其他资产515.71万元，占比1.95%。权益投资、固定收益投资及金融衍生品投资均为0。
| 资产类别 | 金额（人民币元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资 | 229,960,249.04 | 86.85% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 29,665,775.25 | 11.20% |
| 其他资产 | 5,157,091.70 | 1.95% |
| 合计 | 264,783,115.99 | 100.00% |
前四大黄金ETF合计占比57.97%
前十大基金投资均为商品型ETF，其中四只黄金ETF位列前四，合计公允价值1.486亿元，占基金资产净值比例57.97%。第一大持仓为Goldman Sachs Physical Gold，公允价值3792.06万元，占比14.79%；第二大持仓SPDR Gold Trust ETF，公允价值3788.69万元，占比14.78%。
| 序号 | 基金名称 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | GOLDMAN SACHS PHYSICAL GOLD | 37,920,632.40 | 14.79% |
| 2 | SPDR GOLD TRUST ETF | 37,886,881.28 | 14.78% |
| 3 | ABRDN PHYSICAL GOLD SHARES | 36,617,483.70 | 14.28% |
| 4 | ISHARES GOLD TRUST | 36,194,706.45 | 14.12% |
| 5 | ISHARES GSCI COMMODITY | 30,143,662.65 | 11.76% |
A类净赎回7448万份 C类净申购6283万份
报告期内，A类基金总申购6226.80万份，总赎回1.367亿份，净赎回7447.99万份，期末份额1.873亿份；C类总申购1.044亿份，总赎回4157.96万份，净申购6282.92万份，期末份额9058.80万份。
| 份额类别 | 总申购份额（万份） | 总赎回份额（万份） | 净申赎份额（万份） | 期末份额（万份） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 6226.80 | 13674.79 | -7447.99 | 18732.76 |
| C类 | 10440.87 | 4157.96 | 6282.92 | 9058.80 |
管理人展望：关注通胀与地缘政治风险
管理人表示，将密切跟踪美国通胀走势及地缘政治发展，审慎进行资产配置。当前组合以黄金和综合商品ETF为主，黄金资产占比超50%，需警惕美联储降息节奏不及预期或地缘政治缓和导致的金价回调风险。同时，原油价格波动可能影响综合商品ETF表现，投资者需关注商品市场整体波动。
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