银华恒生国企指数(QDII-LOF)季报解读：A类净值涨12.90% 净赎回3.78亿份
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主要财务指标：A类本期利润3287万元 C类3.37万元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），银华恒生国企指数（QDII-LOF）A类份额实现本期已实现收益932.70万元，本期利润3287.43万元；C类份额（8月27日增设）实现本期已实现收益1.16万元，本期利润3.37万元。截至9月30日，A类份额净值0.8895元，C类份额净值0.8894元，两者净值接近。
| 指标 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）A | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 9,326,960.67 | 11,570.65 |
| 本期利润（元） | 32,874,255.97 | 33,680.71 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8895 | 0.8894 |
净值表现：A类三月涨12.90% 超额收益3.18%
A类份额过去三个月净值增长率12.90%，显著跑赢业绩比较基准收益率9.72%，超额收益3.18%；过去一年净值增长率29.87%，跑赢基准27.44%，超额2.43%。C类份额自8月27日成立至9月30日，净值增长率7.57%，跑赢基准5.64%，超额1.93%。各阶段净值增长率标准差均高于基准，显示基金波动略大于基准。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | A类标准差 | 基准标准差 | 标准差差异 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 12.90% | 9.72% | 3.18% | 1.08% | 0.97% | 0.11% |
| 过去六个月 | 13.53% | 10.53% | 3.00% | 1.72% | 1.61% | 0.11% |
| 过去一年 | 29.87% | 27.44% | 2.43% | 1.74% | 1.62% | 0.12% |
| 自基金合同生效起至今 | -3.82% | -2.42% | -1.40% | 1.82% | 1.68% | 0.14% |
| C类自生效起（8.27-9.30） | 7.57% | 5.64% | 1.93% | 1.23% | 1.08% | 0.15% |
投资策略与运作：复制指数跟踪误差可控
报告期内，基金采用组合复制策略跟踪恒生中国企业指数，积极应对大额申赎对跟踪效果的影响。截至期末，日均跟踪误差控制在0.5%以内，年化跟踪误差控制在5%以内，符合基金合同约定。作为被动指数产品，基金重点通过调整持仓应对申赎冲击，以降低跟踪误差。
资产组合：权益投资占比84.70% 现金及等价物13.63%
报告期末基金总资产2.82亿元，其中权益投资2.39亿元，占总资产84.70%；银行存款和结算备付金合计3844.32万元，占13.63%；其他资产469.56万元，占1.67%。权益投资全部投向中国香港市场，占基金资产净值比例86.15%，符合QDII基金境外投资定位。
| 资产类别 | 金额（人民币元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 238,827,358.48 | 84.70% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 38,443,178.07 | 13.63% |
| 其他资产 | 4,695,600.56 | 1.67% |
| 合计 | 281,966,137.11 | 100.00% |
行业分布：消费者非必需品占比29.10% 电信服务15.00%
股票投资组合中，消费者非必需品行业持仓最高，达8.07亿元，占基金资产净值29.10%；其次为电信服务（4.16亿元，15.00%）、金融（4.37亿元，15.75%）、信息技术（3.18亿元，11.47%）。前四大行业合计占比71.32%，行业集中度较高。基础材料、公用事业等行业占比不足2%，配置较低。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 消费者非必需品 | 80,684,633.06 | 29.10% |
| 金融 | 43,671,170.34 | 15.75% |
| 电信服务 | 41,570,973.97 | 15.00% |
| 信息技术 | 31,786,074.31 | 11.47% |
| 能源 | 15,370,712.17 | 5.54% |
| 消费者常用品 | 6,404,047.99 | 2.31% |
| 医疗保健 | 7,232,682.34 | 2.61% |
| 基础材料 | 4,285,893.31 | 1.55% |
| 工业 | 3,075,217.93 | 1.11% |
| 地产建筑业 | 3,559,197.75 | 1.28% |
| 公用事业 | 1,186,755.31 | 0.43% |
前十大重仓股：阿里腾讯小米居前三 合计占比35.17%
前十大重仓股合计持仓9.81亿元，占基金资产净值35.17%，集中度较高。阿里巴巴（9.77%）、腾讯控股（8.21%）、小米集团（7.19%）为前三重仓股，持仓市值分别为2.71亿元、2.28亿元、1.99亿元。互联网科技及金融股占比较高，其中（3.99%）、（2.55%）等金融股位列第五、第十。
| 序号 | 公司名称 | 证券代码 | 持仓数量（股） | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 阿里巴巴 | 9988 HK | 167,600 | 27,083,734.30 | 9.77% |
| 2 | 腾讯控股 | 700 HK | 37,600 | 22,759,495.82 | 8.21% |
| 3 | 小米集团 | 1810 HK | 404,200 | 19,927,431.86 | 7.19% |
| 4 | 美团 | 3690 HK | 140,800 | 13,433,222.53 | 4.85% |
| 5 | 工商银行 | 1398 HK | 2,112,000 | 11,067,946.98 | 3.99% |
| 6 | 比亚迪股份 | 1211 HK | 94,300 | 9,487,560.34 | 3.42% |
| 7 | （数据不全，原表序号7缺失） | - | - | - | - |
| 8 | 中国平安 | 2318 HK | 171,500 | 8,306,360.51 | 3.00% |
| 9 | 网易-S | 9999 HK | 35,400 | 7,653,255.71 | 2.76% |
| 10 | 中国银行 | 3988 HK | 1,821,000 | 7,082,405.83 | 2.55% |
份额变动：A类净赎回3.78亿份 赎回率10.85%
报告期内，A类份额遭遇净赎回，期初份额3.49亿份，申购8024.76万份，赎回1.18亿份，期末份额3.11亿份，净赎回3784.52万份，净赎回率10.85%（净赎回份额/期初份额）。C类份额8月27日增设，期初份额为0，申购136.09万份，赎回62.87万份，期末份额73.22万份，规模较小。
| 项目 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）A | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 348,757,529.51 | 0 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 80,247,640.22 | 1,360,877.59 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 118,092,802.29 | 628,700.18 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 310,912,367.44 | 732,177.41 |
| 净申购/赎回份额（份） | -37,845,162.07 | 732,177.41 |
| 净申购/赎回率 | -10.85% | 53.80% |
风险提示与投资机会
风险提示：A类份额净赎回压力明显，大额赎回可能加剧跟踪误差；前十大重仓股集中度超35%，单一股票波动对基金净值影响较大；基金86.15%资产投向香港市场，需关注港股波动及汇率风险。C类份额成立时间短、规模小（73.22万份），可能面临流动性风险。
投资机会：基金紧密跟踪恒生中国企业指数，前三大重仓股为阿里巴巴、腾讯、小米，均为港股互联网龙头，受益于科技板块复苏；金融行业持仓占比15.75%，工商银行、中国银行等低估值蓝筹或具配置价值；消费者非必需品行业占比29.10%，美团、等持仓或受益于消费需求回暖。
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