银华纯债信用债LOF三季报解读：净赎回5.99亿份 本期利润亏损587.61万元
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主要财务指标：A/D类本期利润均告负
报告期内（2025年7月1日-9月30日），银华纯债信用债券（LOF）A类和D类基金均出现利润亏损。A类本期利润为-345.66万元，D类为-241.95万元，合计亏损587.61万元。期末基金资产净值A类13.87亿元，D类6.84亿元，份额净值A类1.1521元、D类1.1524元，较期初基本持平。
| 指标 | 银华纯债A | 银华纯债D |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（万元） | 556.04 | 371.33 |
| 本期利润（万元） | -345.66 | -241.95 |
| 期末基金资产净值（亿元） | 13.87 | 6.84 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1521 | 1.1524 |
基金净值表现：A/D类三个月跑赢基准1.27个百分点
过去三个月，A类和D类基金份额净值增长率均为-0.23%，同期业绩比较基准收益率为-1.50%，基金跑赢基准1.27个百分点。中长期业绩同样优于基准，过去一年A类收益率2.32%，超基准1.75个百分点；过去三年A类收益率8.39%，超基准3.63个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.23% | -1.50% | 1.27% |
| 过去六个月 | 0.73% | -0.45% | 1.18% |
| 过去一年 | 2.32% | 0.57% | 1.75% |
投资策略：债券收益率上行 优化持仓结构
管理人表示，三季度债券市场收益率震荡上行，利率债短端1年国债收益率上行3bp至1.37%，长端10年国债上行21bp至1.86%；信用债各期限收益率上行7-42bp不等。本基金根据市场变化调整持仓，通过不同品种性价比优化结构，重点配置高溢价信用债。
资产组合：固定收益占比98.26% 中期票据为主力
报告期末，基金总资产25.27亿元，其中固定收益投资占比98.26%，达24.83亿元。细分来看，中期票据占基金资产净值59.34%（12.29亿元），企业债占39.55%（8.23亿元），二者合计占比98.89%，持仓高度集中于信用债品种。
| 资产类别 | 金额（亿元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 24.83 | 98.26% |
| 银行存款和结算备付金 | 0.35 | 1.38% |
| 其他资产 | 0.09 | 0.36% |
债券持仓：前五大债券占净值19.04% 银行资本债居首
前五大债券投资合计占基金资产净值19.04%，均为高评级信用债和利率债。其中，[24二级资本债01]持仓9979.45万元，占净值4.82%，为第一大重仓券；25国开06持仓9070.91万元，占比4.38%。
| 债券名称 | 持仓金额（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|
| [24上海银行二级资本债01] | 9979.45 | 4.82% |
| 25国开06 | 9070.91 | 4.38% |
| 24光大金租债01 | 8172.98 | 3.95% |
| 24光大环境MTN002B | 7155.80 | 3.46% |
| 24苏国资MTN005 | 7099.59 | 3.43% |
份额变动：A/D类净赎回超5.99亿份 规模缩水
报告期内，A类基金总申购3712.85万份，赎回1.98亿份，净赎回1.60亿份；D类申购8833.31万份，赎回5.28亿份，净赎回4.39亿份。两类份额合计净赎回5.99亿份，期末总份额降至17.97亿份，较期初减少25.12%。
| 项目 | 银华纯债A（亿份） | 银华纯债D（亿份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 13.65 | 10.33 |
| 总申购 | 0.37 | 0.88 |
| 总赎回 | 1.98 | 5.28 |
| 净赎回 | 1.60 | 4.39 |
风险提示：单一机构持有23.69%份额 集中度风险高
报告显示，某机构投资者自2025年8月19日起持有基金23.69%份额（4.26亿份），存在集中度风险。管理人提示，若该机构大额赎回，可能引发巨额赎回、净值波动加剧，甚至导致基金规模低于5000万元触发合同终止条款。
后市展望：流动性充裕支撑债市 把握波动机会
管理人认为，四季度需求侧压力仍存，货币政策将维持宽松，资金利率低位运行。债券市场经历三季度调整后，与政策利率安全边际提升，股债性价比回归中性。基金将保持久期和杠杆策略灵活度，把握品种切换机会。
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