中航首钢绿能REIT三季报解读：厨余垃圾处置量激增27.67% 年化现金流分派率4.99%
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主要财务指标：本期净利润1615万元 经营现金流净额9749万元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），中航首钢绿能REIT实现收入1.05亿元，净利润1614.84万元，经营活动产生的现金流量净额9748.69万元。本期现金流分派率1.28%，年化现金流分派率4.99%，维持较高水平。
| 主要财务指标 | 报告期金额（元） |
|---|---|
| 本期收入 | 104,728,828.57 |
| 本期净利润 | 16,148,406.09 |
| 经营活动现金流净额 | 97,486,852.87 |
| 本期现金流分派率（%） | 1.28 |
| 年化现金流分派率（%） | 4.99 |
资产项目运营核心指标：生活垃圾处理量增10.09% 厨余处置量激增27.67%
基础设施项目运营效率显著提升，生活垃圾处理量、发电量、结算电量等核心指标同比均实现两位数增长。其中，厨余垃圾处置量同比大增27.67%，主要得益于项目公司优化收运调度及区域垃圾产生量增加；结算电量增长22.77%，反映电力销售效率提升。
| 指标名称 | 本期（万吨/万千瓦时） | 上年同期（万吨/万千瓦时） | 同比（%） |
|---|---|---|---|
| 生活垃圾处理量 | 27.18 | 24.69 | 10.09 |
| 发电量 | 11,303.58 | 9,411.48 | 20.10 |
| 结算电量 | 8,884.48 | 7,236.68 | 22.77 |
| 厨余垃圾处置量 | 2.03 | 1.59 | 27.67 |
收益分配情况：本期分配2940万元 单位分配0.2940元
报告期内，基金实施收益分配2.94亿元，单位份额分配0.2940元；本年累计分配6.27亿元，单位累计分配0.6272元，已完成年度可供分配金额的43.9%（按本期可供分配金额1536.99万元推算，累计可供分配金额约1.43亿元）。
| 分配指标 | 本期金额（元） | 本年累计金额（元） | 单位分配金额（元/份） |
|---|---|---|---|
| 实际分配金额 | 29,402,880.68 | 62,720,690.25 | 本期0.2940/累计0.6272 |
基金份额无变动：报告期基金份额保持1亿份 无申购赎回
作为封闭式基础设施证券投资基金，本报告期内基金份额总额未发生变化，期初及期末均为1亿份，无申购赎回记录，流通盘稳定。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 100,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 100,000,000.00 |
回收资金使用率12.13% 余额6.63亿元
原始权益人首钢环境产业有限公司净回收资金7.54亿元，计划用于生活垃圾二期及永清县项目。报告期末净回收资金余额6.63亿元，使用率仅12.13%，资金使用进度较慢，或对后续项目扩募及收益增长产生潜在影响。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 报告期末净回收资金余额 | 662,810,000.00 |
| 报告期末净回收资金使用率（%） | 12.13 |
基金费用计提情况：固定管理费合计130.71万元 托管费11.56万元
报告期内，基金计提与净值相关的固定管理费23.13万元，与可供分配金额相关的固定管理费107.59万元，合计130.71万元；托管费11.56万元，均尚未划付。费用结构稳定，未计提浮动管理费及运营管理机构管理费。
| 费用项目 | 计提金额（元） |
|---|---|
| 与净值相关的固定管理费 | 231,257.00 |
| 与可供分配金额相关的固定管理费 | 1,075,886.57 |
| 托管费 | 115,628.50 |
风险提示：厨余处置单价下降13.33% 或影响盈利水平
需关注厨余垃圾处置单价同比下降13.33%（从336.32元/吨降至291.48元/吨），尽管处置量增长27.67%，但单价下滑可能部分抵消规模效应。此外，国补电费收入占比12.54%，补贴回款节奏及政策变化或对现金流稳定性产生影响。投资者应密切关注项目运营效率及政策风险。
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