黄金持续震荡，还能涨吗？中信证券敖翀：金价上涨趋势并没有完结
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2026年伊始，黄金行情持续牵动全球投资者的神经。
暴涨——新高——暴跌——回暖——震荡，剧烈的波动之下，市场情绪在狂热与恐慌之间反复切换。有人止损离场，也有人逢低抄底；也有投资者跑步进场，而后在行情震荡中饱受煎熬……
截至2月6日11时，国际黄金现货价格约在4850美元/盎司上下，较年初上涨约12%，表现虽超过多数主流市场指数。然而，与1月29日创下的历史高点相比，仍回调超过700美元/盎司。
市场分歧正在加剧。“黄金还能买吗？”“该选积存金还是黄金ETF？”“这一轮上涨究竟能走多远？”投资者的疑问纷至沓来。与此同时，已有部分投资者将目光悄然转向其他小金属，试图在金银狂潮之外，提前捕捉下一个可能起飞的市场。
近日，针对当前黄金市场的剧烈波动与后续走向，21世纪经济报道记者特别对话了中信证券有色金属行业首席分析师敖翀，试图厘清本轮行情的核心驱动，探寻价格剧烈波动的背后逻辑。
在交流中，敖翀明确指出，当前黄金的上涨趋势尚未完结，流动性预期是当下驱动黄金价格走势的核心力量。此外，持续的地缘政治冲突也为黄金提供了阶段性的避险动力。
敖翀进一步分析称，随着流动性的持续释放，中国和全球经济有望在未来6-12个月内出现阶段性回暖，带动市场需求回升。在叠加供给刚性的情况下，可能使金属价格在调整后重获支撑，并存在再创新高的可能。
除金银外，敖翀认为铜因其兼具流动性驱动与潜在的供需格局改善潜力，中长期更为看好。而对于部分已累计一定涨幅的小金属品种，则需警惕其因投机需求主导而可能面临的价格波动风险。
敖翀最后提醒投资者，有色金属板块遵循“高PE买入、低PE卖出”的特殊估值逻辑，与传统行业相反。在当前时点，他建议投资者采取“持有”与“部分获利了结”相结合的策略，以平衡收益与风险。
