IPO鹰眼预警|申兰华上市触发26条风险预警 申万宏源证券承销保荐有限责任公司为保荐机构

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年9月18日，安徽申兰华色材股份有限公司（以下简称“申兰华”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

申兰华本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为3.00亿元，其中保荐机构为证券承销保荐有限责任公司，审计机构为公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，申兰华的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，申兰华已经触发26条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.17亿元、7.20亿元、6.52亿元，同比变动0.47%、-9.46%；净利润分别为7290.08万元、7215.35万元、5299.21万元，同比变动-1.03%、-26.56%；经营活动净现金流分别为3037.54万元、1.23亿元、967.68万元，同比变动305.74%、-92.15%；毛利率分别为20.37%、21.48%、20.55%；净利率分别为10.17%、10.02%、8.13%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.2亿元、7.2亿元、6.5亿元，复合增长率为-4.63%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-9.46%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.5亿元，复合增长率为-14.74%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-9.46%，净利润同比增长-26.56%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.35%，营业收入同比增长-9.46%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.48、0.69、0.53。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.55%，低于行业均值21.58%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.37%、21.48%、20.55%，而行业均值分别为24.61%、22.15%、21.58%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.37%、21.48%、20.55%，最近两期同比变动分别为5.45%、-4.33%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为11.6%、10.81%、7.34%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为10.17%、10.02%、8.13%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.48%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.18低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.45%、10.57%、11.5%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.22亿元、4.41亿元、4.23亿元，占总资产之比分别为49.52%、43.77%、28.83%；非流动资产分别为5.32亿元、5.67亿元、10.45亿元，占总资产之比分别为50.48%、56.23%、71.17%；总资产分别为10.54亿元、10.08亿元、14.68亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为39.24%、31.16%、48.94%；流动比率分别为1.44、1.66、0.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.05%、存货占总资产之比为6.87%，固定资产占总资产之比为15.37%，有息负债占总负债之比为30.13%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率8.19低于行业均值10.01。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率5.01低于行业均值5.95。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.53，同比大幅下降24.59%。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.53低于行业均值0.58。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为32.74%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为5.4亿元，较期初增长911.63%。

在建工程占比较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程与资产总额比值为36.63%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为5.4亿元，固定资产为2.3亿元。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.94%，高于行业均值35.25%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为0.77，较上期变动-53.84%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为7.2亿元、7.2亿元、6.5亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为0.47%、-9.46%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-1.03%、-26.56%。

三、募集资金情况

申兰华本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为3.00亿元，其中30000.00万元用于年产11000吨高性能有机颜料建设项目。

申兰华主营业务为：公司主要从事酞菁蓝及永固紫等有机颜料及其中间体的研发、生产和销售,公司产品主要用途为油墨、涂料、塑料、橡胶等工业产品的着色,最终广泛应用于出版物及包装物印刷、建筑装饰、家居装修、儿童玩具、家电、汽车、皮革、化纤纺织、船舶防腐及农化产品等多个与国民经济和人民生活息息相关的下游行业,包括液晶油墨显色、3D打印、光漂白等新兴行业领域。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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