油脂油料市场洞察：供需博弈加剧，关注中美谈判与库存变化
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文章来源：农产品阳澄论剑
市场在多空因素交织中谨慎前行，投资者需密切关注宏观政策与基本面变化。
市场总体概况
本周油脂油料市场整体呈现分化走势，品种间表现各异。中美新一轮高级别商贸谈判在西班牙举行，宏观不确定性加大，市场情绪趋于谨慎。 USDA9月供需报告整体中性，未能给市场带来明确方向指引。
国内油脂库存偏高与四季度供应偏紧预期形成对峙，蛋白粕则面临“弱现实”与“强预期”的博弈。
各品种表现与分析
：弱现实与强预期对峙
本周大商所豆油主力合约期价震荡下跌。下跌主要原因是美豆油生柴义务转移遇阻，叠加我国油脂库存偏高、走货偏慢。
当前豆油市场处于“弱现实+强预期”格局：弱现实表现为现货市场库存偏高、走货偏慢；强预期则体现在四季度买船较少且豆油有出口驱动，油厂压榨或有放缓。
展望后市，四季度油脂消费递增且油籽买船偏少，豆油看涨思路不变。Y2601合约多单考虑继续持有，支撑位关注8300-8310，压力位关注8550-8600元/吨。
：中加贸易关系主导走势
我国对进口加拿大油实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购将明显减少。俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分加拿大菜籽供应。
国内菜油库存周度环比走低，关注中加实际交涉结果。如加菜籽进口明显缩减，国内菜油将延续去库存进程。建议以震荡对待，支撑9500-9600，压力9998-10333。
油：供需博弈中寻找平衡
马棕延续季节性累库，8月末库存环比增长4.18%至220.25万吨。9月1-10日马棕产量环比降3.17%，增产季时间窗口在逐步缩减，9-10月马棕增产预期放缓。
美豆油持续走低对棕榈油产生比价压力，可能使得后续产地棕榈油出口需求转弱。但印度排灯节前有备货需求，产地并无明显累库压力，回调空间相对有限。
生柴政策方面，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至B45，生柴掺混比例有逐步提升预期。期价继续调整空间不大，短期以震荡对待，支撑9074-9100，压力9700-9736。
：中美贸易形势支撑价格
本周豆粕价格偏强运行。中美贸易形势依旧严峻，我国豆粕价格整体表现坚挺。四季度强预期持续，豆粕主力合约多单考虑继续持有。
豆粕主力合约下方空间暂看至2980-3000元/吨，压力位关注3180-3200元/吨，也可考虑进行3-5正套操作。主力11合约预计震荡偏强，考虑多单持有，压力位关注3950-4000，支撑位关注3600-3630元/吨。
：政策不确定性主导市场
我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期我国对加拿大菜籽采购将明显减少。贸易关系变化后，国内对迪拜菜粕/澳大利亚菜籽采购可能增加，弥补部分国内菜籽供应。
豆菜粕现货价差处于低位，菜粕性价比偏差，豆粕对菜粕消费挤占短期持续。国内对加拿大菜籽反倾销调查期延长，加菜籽贸易政策仍有不确定性。如加菜籽进口明显缩减，国内菜粕有去库存预期。短期震荡对待，支撑2400-2438，压力2632-2698。
后市展望与操作建议
当前油脂油料市场多空因素交织，宏观政策不确定性与基本面供需博弈共同影响市场走势。投资者应密切关注以下几个方面：
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中美贸易谈判进展：结果将直接影响美豆进口和国内供应预期
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中加菜籽贸易关系：反倾销措施的实施力度将决定菜系品种供应格局
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马来西亚棕榈油产销情况：产地库存变化和出口需求对价格影响显著
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国内库存变化：关注豆粕胀库情况是否缓解和油脂去库存进程
操作上建议采取震荡思路，逢低适量布局多单，设置好止损位。品种间套利机会值得关注，如豆粕3-5正套、豆棕价差等。
