专访李超｜2026 科技领航，牛市浪潮下的投资洞察

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56分钟之前
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　　在新浪财经2025分析师大会专访中，首席经济学家李超系统阐述了对明年年A股市场的乐观判断，他认为本轮牛市的根本在于持续的利率下行，他看好科技板块作为结构转型与新质生产力的核心载体，将成为明年最重要的投资主线，同时提醒投资者需警惕中美关系等外部扰动，并据此灵活调整投资策略。

　　谈及2026年行情，李超从宏观层面给出了“延续牛市”的判断。他深入剖析了此次牛市的驱动机理——利率下行。观察美国、欧洲、日本等经济体在长期利率下行过程中的表现，可以发现，在经济衰退和通缩时期，利率不断走低，这直接抬升了股票的估值，进而形成了牛市激励。在中国，利率下行趋势同样显著。五年收益率从四点几大幅降至一点几，如此大幅度的利率下降，已然为牛市构筑了坚实的基础。过去，股票市场的分母端风险偏好受到中美博弈和结构转型的双重扰动，市场对这两方面的信心不足。然而，今年形势发生了积极转变。中美在外交战略上展现出强硬姿态，不向美国无理要求退让，且取得了良好效果；同时，在结构转型进程中，“六小龙”崭露头角，科技领域取得重大突破，市场信心逐步修复。李超预计，2026 年这种信心将进一步增强，股票市场估值也会随之进一步抬升。而且，这一行情由流动性驱动，具有较强的持续性。基于此，他将今年的年度策略题目定为“直挂云帆济沧海”，寓意着明年将是流动性主导的繁荣一年。

　　在具体的投资方向上，李超强调要把握高质量发展的主线，也就是结构转型。新质生产力作为未来的发展方向和驱动力，科技领域无疑将成为明年最主要的投资机会。不过，科技投资并非坦途，仍有概率会受到外部风险的扰动。国际形势的变化，如日本高市早苗的不当言论引发中日新对抗，中美关系也在持续演进，这些因素都会对市场风险偏好产生影响。面对这些不确定性，李超指出，阶段性采用红利策略进行防守能够起到较好的效果，明年整体市场将呈现交易上涨的态势。他形象地总结了 A 股配置策略：中美对抗时买红利，中美合作时买科技。

　　早在今年九月底，李超就发布了四季度展望“切换在冬季”，建议投资者从科技板块切换到红利板块。这一建议基于两个清晰的逻辑：一是四中全会强调结构转型和高科技发展，并加强政策支持，相关利好因素逐渐兑现；二是中韩两国元首会面，中美友好预期升温，此时市场需要警惕调整风险，尤其是科技领域积累了大量获利盘，存在获利了结的需求。

　　在市场推演过程中，国际形势不断出现新变化。李超认为这一过程是渐进的，他初步判断，明年二月份到一季度中段左右市场预期或逐渐平稳。例如，若高市早苗在议会选举中助力本党获得更多票数，其极右强硬对抗的必要性就会降低；特朗普访华时间点的确定也会让市场风险偏好逐渐提升，届时投资重心仍要切回科技赛道。因此，李超认为明年科技领域依然是最主要的机会所在，但投资机会并非贯穿全年，中间会有风险偏好的波动，但配置策略的核心逻辑不变，即“中美对抗时买红利，中美合作时买科技。”