调研速递|某上市公司接受远希私募基金调研 扣非净利润同比增长37.64% HIPS产品成增长引擎

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11月26日，某上市公司（以下简称“公司”）披露投资者关系活动记录表，公司于当日通过线上会议形式接待了远希私募基金的特定对象调研。公司副总经理、董事会秘书李广袤出席并就公司经营业绩、核心技术及客户合作等问题与机构进行深入交流。

业绩表现：营收微增稳健，扣非净利润显著增长

针对机构关注的毛利率及净利率波动原因，公司披露了2025年前三季度核心经营数据。期内公司实现营业收入16.41亿元，同比小幅增长4.72%；归属于上市公司股东的净利润3206.53万元，同比小幅下降2.81%；扣除非经常性损益后的净利润3051.92万元，同比大幅增长37.64%。

公司表示，扣非净利润的显著增长主要得益于高抗冲聚苯乙烯（HIPS）产品的优异表现。其中，高光泽壳体HIPS专用料产品于2024年第四季度通过美的、长虹等头部家电生产厂商的产品验证，并在2025年实现持续批量供货，成为驱动营收及扣非净利润增长的核心动力。

核心竞争力：技术壁垒构筑护城河，研发与工艺优势显著

在谈及与国内外同行（如星辉新材、镇江奇美等）的竞争优势时，公司从三方面阐述了核心技术与工艺壁垒：

一是反应控制技术领先。公司采用“反应、分级控温控压”方式，使苯乙烯聚合反应更充分稳定，分子量规模及分布可控性突出，可将PS树脂中未反应的苯乙烯含量控制在较低水平，产品残单指数优势明显，在食品医疗等卫生要求较高的领域具备应用潜力，且主要物性指标超出行业平均水平。

二是客户粘性较强。公司下游GPPS专用料及HIPS专用料客户为保证产品良率，对原料实施溯源管理，用料转换成本较高，形成较强的技术壁垒，客户合作稳定性突出。

三是研发与专利储备丰富。公司具备独特的产品配方研发能力及持续的设备工艺改进能力。截至2025年上半年，公司已取得13项核心产品配方（其中2项获发明专利，2项发明专利申请中，其余9项因涉及保密配方未公开申请专利）、9项专有技术及31项设备工艺技术实用新型专利，是行业内少数能提供“多品种、多牌号、多方向领域”的PS专业化生产企业。

客户合作：长期战略绑定，无集中度风险

关于与TCL、美的等大客户的合作模式，公司表示，下游客户以大中型家电企业、照明企业及行业知名贸易商为主，涵盖光学显示、光学照明、家用电器外壳、冰箱内件等领域，核心客户包括美的、长虹、奥马、海尔、海信、苏州三鑫、TCL、康冠等。合作模式以长期战略合作为主，公司不存在客户集中度下降或单一客户依赖风险。

本次调研显示，公司凭借HIPS等核心产品的技术优势及客户资源，在行业竞争中具备较强韧性，扣非净利润的显著增长也反映出其主营业务的盈利潜力。后续随着高附加值产品市场份额的进一步提升，公司业绩有望持续释放。

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