兴全招益债券季报解读：C类份额净赎回55.86亿份 A类跑赢基准1.03个百分点
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主要财务指标：A类本期利润2.26亿元 C类1.44亿元
2026年一季度，兴全招益债券A、C两类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益1647.86万元，本期利润2257.32万元；C类本期已实现收益936.80万元，本期利润1435.16万元。截至报告期末，A类基金资产净值32.41亿元，份额净值1.1222元；C类资产净值15.04亿元，份额净值1.1100元。
| 主要财务指标 | 兴全招益债券A | 兴全招益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 16,478,600.18 | 9,368,022.77 |
| 本期利润（元） | 22,573,235.99 | 14,351,574.64 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0077 | 0.0090 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,240,619,848.10 | 1,503,750,082.25 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1222 | 1.1100 |
基金净值表现：A类季度收益0.64% 超额基准1.03个百分点
报告期内，两类份额均跑赢业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率0.64%，同期基准收益率-0.39%，超额收益1.03个百分点；C类净值增长率0.54%，超额收益0.93个百分点。长期来看，A类自基金合同生效起至今净值增长12.22%，基准增长6.93%，超额5.29个百分点；C类同期增长11.00%，超额4.07个百分点。
| 阶段 | 兴全招益债券A | 兴全招益债券C |
|---|---|---|
| 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
| 过去三个月 | 0.64% | -0.39% |
| 过去六个月 | 0.32% | -0.62% |
| 过去一年 | 4.29% | 1.61% |
| 自基金合同生效起至今 | 12.22% | 6.93% |
投资策略与运作：债市维持进攻久期 权益仓位先增后降
管理人表示，2026年一季度经济开局良好，出口强劲，投资筑底企稳，消费结构性复苏。货币政策宽松，资金面维持宽松，债券市场走出牛陡行情，短端下行幅度大于长端；权益市场受海外地缘冲突影响，万得全A指数下跌1.15%，恒生指数下跌3.29%。
操作上，基金灵活调整大类资产配置：纯债部分保持进攻久期，积极寻找票息资产增厚收益；转债维持低仓位运作；权益方面，年初以积极仓位迎接春季躁动，重点关注上游资源、核心科技和红利资产，后期在海外冲突中逐渐降低仓位，坚持从商业模式、核心竞争力及治理结构筛选个股。
资产组合：固定收益占比92.52% 权益投资6.57%
报告期末，基金总资产53.48亿元，其中固定收益投资49.48亿元，占比92.52%；权益投资3.51亿元，占比6.57%；银行存款和结算备付金2.63亿元，占比0.49%；其他资产2.22亿元，占比0.42%。固定收益投资中，债券占比100%，未配置基金、贵金属及金融衍生品。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 351,269,809.38 | 6.57 |
| 固定收益投资 | 4,947,802,818.89 | 92.52 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 26,309,255.08 | 0.49 |
| 其他资产 | 22,229,134.22 | 0.42 |
| 合计 | 5,347,611,017.57 | 100.00 |
行业配置：制造业占净值5.33% 港股能源配置0.70%
境内股票投资中，制造业为第一大配置行业，公允价值2.53亿元，占基金资产净值5.33%；采矿业701.91万元，占比0.15%；农、林、牧、渔业238.99万元，占比0.05%。港股通投资方面，能源行业配置3319.13万元，占净值0.70%，为港股第一大配置；信息技术1132.86万元，占比0.24%；原材料1131.87万元，占比0.24%。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 252,753,773.61 | 5.33 |
| 采矿业 | 7,019,104.00 | 0.15 |
| 农、林、牧、渔业 | 2,389,983.00 | 0.05 |
| 建筑业 | 1,460,985.00 | 0.03 |
| 合计 | 284,500,118.05 | 6.00 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | 33,191,268.36 | 0.70 |
| 信息技术 | 11,328,601.68 | 0.24 |
| 原材料 | 11,318,670.18 | 0.24 |
| 医疗保健 | 4,663,923.44 | 0.10 |
| 合计 | 66,769,691.33 | 1.41 |
股票前十：中国海洋石油居首 持仓2.03亿元
期末股票投资明细中，港股中国海洋石油（00883）持仓2561.26万元，占净值0.54%，为第一大重仓股；（000933）持仓2464.92万元，占比0.52%；宁德时代（300750）持仓2032.60万元，占比0.43%。前十股票合计持仓1.77亿元，占净值3.76%，集中度较低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00883 | 中国海洋石油 | 25,612,613.60 | 0.54 |
| 2 | 000933 | 神火股份 | 24,649,240.00 | 0.52 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 20,326,020.00 | 0.43 |
| 4 | 002532 | 天山铝业 | 18,818,262.00 | 0.40 |
| 5 | 600426 | 华鲁恒升 | 17,600,440.00 | 0.37 |
| 6 | 601398 | 工商银行 | 17,221,637.24 | 0.36 |
| 7 | 001309 | 德明利 | 14,785,890.00 | 0.31 |
| 8 | 002078 | 太阳纸业 | 14,451,835.00 | 0.30 |
| 9 | 002810 | 山东赫达 | 13,684,272.00 | 0.29 |
债券配置：金融债占比57.61% 持仓3.43%
固定收益投资中，金融债为第一大品类，公允价值27.33亿元，占净值57.61%，其中政策性金融债17.89亿元，占比3.77%；中期票据12.98亿元，占比27.36%；企业债券5.62亿元，占比11.85%。可转债（可交换债）持仓1.63亿元，占比3.43%，全部为晶能转债（118034）。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 2,733,463,695.89 | 57.61 |
| 中期票据 | 1,297,847,340.05 | 27.36 |
| 企业债券 | 562,119,264.14 | 11.85 |
| 可转债（可交换债） | 162,560,314.06 | 3.43 |
| 国家债券 | 160,348,111.41 | 3.38 |
| 合计 | 4,947,802,818.89 | 104.29 |
份额变动：C类净赎回55.86亿份 赎回率达48.15%
报告期内，基金份额出现显著净赎回。A类期初份额29.90亿份，申购7.47亿份，赎回8.50亿份，期末份额28.88亿份，净赎回1.03亿份；C类期初份额19.13亿份，申购3.63亿份，赎回9.21亿份，期末份额13.55亿份，净赎回5.59亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）达48.15%。
| 项目 | 兴全招益债券A（份） | 兴全招益债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 2,990,246,657.12 | 1,913,336,090.49 |
| 报告期总申购份额 | 747,082,128.61 | 362,639,898.27 |
| 报告期总赎回份额 | 849,611,057.92 | 921,236,788.90 |
| 报告期期末份额总额 | 2,887,717,727.81 | 1,354,739,199.86 |
| 净赎回份额 | 102,528,929.31 | 558,596,890.63 |
风险与机会提示
风险提示：C类份额净赎回比例较高（48.15%），可能对基金流动性管理构成压力；债券持仓中，永续债、永续债等金融债占比较高，需关注发行主体信用风险；权益投资集中于制造业（5.33%）及能源（0.70%），行业集中度较高，若相关行业波动可能影响净值表现。
机会提示：债市牛陡行情下，基金维持进攻久期策略或持续受益于短端利率下行；权益低仓位（6.57%）配置下，上游资源、核心科技等领域的结构性机会或为业绩提供弹性；港股能源板块持仓占比0.70%，若地缘冲突缓解或油价企稳，或存在估值修复机会。
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