中国通号的前世今生：2025 年营收 345.53 亿元行业第二，净利润 42.47 亿元行业第三

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成立于 2010 年 12 月 29 日，于 2019 年 7 月 22 日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。它是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，核心业务为轨道交通控制系统，具有全产业链的差异化优势。

中国通号所属申万行业为机械设备 - 轨交设备Ⅱ - 轨交设备Ⅲ，所属概念板块包括低价、国企改革、高铁。公司主要从事设计与集成、设备制造及系统交付业务，涵盖轨道交通控制系统工程的设计、集成、设备生产销售以及施工、安装、测试和维护等服务。

经营业绩：营收行业第二，净利润第三
2025 年，中国通号营业收入达 345.53 亿元，在行业 33 家公司中排名第 2，行业第一名营收 2730.63 亿元，行业平均数为 138.09 亿元，中位数为 12.75 亿元。主营业务构成中，铁路业务营收 214.73 亿元，占比 62.15%；城市轨道业务营收 80.76 亿元，占比 23.37%；海外业务营收 23.57 亿元，占比 6.82%；工程总承包业务营收 23.51 亿元，占比 6.81%；其他业务营收 2.95 亿元，占比 0.85%。净利润方面，2025 年为 42.47 亿元，行业排名第 3，行业第一名中国中车净利润 168.96 亿元，第二名净利润 43.09 亿元，行业平均数为 8.31 亿元，中位数为 7212.5 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年中国通号资产负债率为 55.65%，去年同期为 57.22%，高于行业平均 39.04%。从盈利能力看，2025 年公司毛利率为 28.88%，去年同期为 29.22%，低于行业平均 29.51%。

董事长楼齐良薪酬 112.95 万元，同比增加 56.25 万元
中国通号控股股东为中国铁路通信信号集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长楼齐良，1963 年出生，现任中国铁路通信信号集团有限公司党委副书记、董事。他曾任中国南车多个重要职位，2025 年薪酬为 112.95 万，较 2024 年的 56.7 万增加 56.25 万。总裁董宝良，1972 年出生，现任中国铁路通信信号集团有限公司党委副书记、董事、总经理，高级工程师，曾在电子工业部、中国电科等单位任职。

A股股东户数较上期减少 4.07%
截至 2025 年 12 月 31 日，中国通号 A 股股东户数为 6.18 万，较上期减少 4.07%；户均持有流通 A 股数量为 13.96 万，较上期增加 4.24%。截止 2026 年 3 月 31 日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 1.01 亿股，相比上期增加 244.42 万股；华夏上证科创板 50 成份 ETF（588000）位居第四大流通股东，持股 8928.24 万股，相比上期减少 1151.61 万股；易方达上证科创板 50ETF（588080）位居第六大流通股东，持股 4869.11 万股，相比上期减少 4554.60 万股；华泰柏瑞沪深 300ETF（510300）位居第十大流通股东，持股 2081.09 万股，相比上期减少 2224.38 万股；易方达沪深 300ETF（510310）退出十大流通股东之列。

指出，中国通号 2025 年实现营收 346.77 亿元，归母净利 36.86 亿元，基本符合预期。业务亮点如下：1. 轨交改造需求有望为公司带来业绩持续增厚，海外业务与低空经济有望开辟远期新增长曲线。2. 2025 年铁路业务收入 214.73 亿元，同比增长 13.67%。3. 公司加快进入低空经济新赛道，实现低空空域智能管控系统等三项技术突破。预计公司 26 - 28 年归母净利润为 39.09/42.03/44.07 亿元，给予“买入”评级。

指出，中国通号 2025 年实现营业总收入 346.77 亿元，归母净利润 36.86 亿元。业务亮点如下：1. 轨交改造市场有望推动经营增长，铁路市场多个重点项目多点开花，城轨改造业务承揽增长一倍有余。2. 低空领域持续突破，2025 年低空经济领域签单 1.65 亿元，在多个场景取得进展。预计公司 2026 - 27 年实现归母净利润分别为 40.96、45.57 亿元，维持“买入”评级。