天地源的前世今生：2025年营收60.95亿行业排18，净利润 -12.93亿行业排51，资产负债率高于同业

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股份有限公司成立于1992年12月21日，1993年7月9日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于陕西省西安市。该公司是国内房地产开发领域具有一定影响力的企业，核心业务涵盖房地产开发与经营等，在西安高新区市场积累了良好口碑，操盘能力较强。

天地源的主营业务包括房地产开发和经营、自有房屋租赁、物业管理、实业投资、资产管理、国内贸易以及相关咨询业务，所属申万行业为房地产 - 房地产开发 - 住宅开发，概念板块包含低价、房地产开发概念、微盘股。

经营业绩：营收行业第18，净利润第51
2025年，天地源营业收入为60.95亿元，在行业68家公司中排名第18。行业第一名营收达3081.44亿元，第二名为2334.33亿元，行业平均数为179.76亿元，中位数为27.11亿元。净利润方面，2025年为 -12.93亿元，行业排名51/68，行业第一名净利润247.73亿元，第二名保利发展50.22亿元，行业平均数为 -25.34亿元，中位数为 -2.35亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年天地源资产负债率为89.57%，较去年同期的86.69%有所上升，且高于行业平均的60.61%，这表明公司偿债压力较大。从盈利能力看，2025年毛利率为10.86%，较去年同期的13.64%有所下降，低于行业平均的19.52%，盈利能力有待提升。

董事长赵冀履历丰富
天地源控股股东为西安高新技术产业开发区房地产开发有限公司，实际控制人为西安高科集团有限公司。董事长赵冀，1974年2月出生，中共党员，大学学历，工程硕士，高级工程师。曾在中共陕西省委党校、西安高新区管委会等单位任职，历任多个职务，现任西安高科集团有限公司党委副书记、董事，天地源党委书记、董事长。

A股股东户数较上期减少7.29%
截至2025年12月31日，天地源A股股东户数为2.69万，较上期减少7.29%；户均持有流通A股数量为3.22万，较上期增加7.86%。截止2026年3月31日，诺安多策略混合A（320016）位居天地源十大流通股东第九，持股484.11万股，为新进股东。

华创证券指出，2025年前三季度公司营收28.77亿元，同比增加10.92%，但单季营收压力加大；归母净利润/扣非归母净利润 -2.20/-2.37亿元，同比减少318.72%/2626.22%。亮点如下：1. 销售面积稳定增长，前三季度实现合同销售面积18.94万方，同比增长11.22%；权益合同销售面积16.59万方，同比增长15.53%。2. 三季度新增西安高新区软件新城土储，新增项目为GX3 - 22 - 73地块项目，权益比例100%，权益新增计容建筑面积约19.22万平方米。该机构预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.19、0.1、0.2元，给予2026年目标价4元，对应2026年38倍PE，维持“推荐”评级。

民生证券指出，截至2025年三季度，公司实现营业收入28.77亿元，同比提升10.92%，但归母净利润亏损加剧。亮点如下：1. 销售面积同比双位数增长，截至2025年三季度，实现合同销售面积18.94万平方米，同比增长11.22%；权益合同销售面积16.59万平方米，同比增长15.53%。2. 三季度高新软件城新增拿地，新增房地产土地储备面积8.36万方，权益占比100%，权益新增房地产计容建面19.22万方。3. 国企平台优势凸显，公司债券发行融资渠道畅通。该机构预测2025 - 2027年营收分别达110.45亿元/118.59亿元/129.71亿元，同比增长2.8%/7.4%/9.4%；2025 - 2027年归母净利润分别为 -9.96亿元/-0.44亿元/-0.27亿元，亏损同比收窄2.3%/95.6%/37.2%；对应2025 - 2027年PB估值为1.6/1.7/1.7倍，维持“谨慎推荐”评级。