IPO鹰眼预警 | 凯得智能毛利率出现波动

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广东凯得智能科技股份有限公司（以下简称“凯得智能”）披露招股书。凯得智能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发，并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售。

从收入结构看，冷藏柜业务收入占比为88.99%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，凯得智能的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，凯得智能已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.75亿元、4.36亿元、4.86亿元，同比变动-8.15%、11.42%；净利润分别为6060.74万元、5711.29万元、6603.01万元，同比变动-5.77%、15.61%；经营活动净现金流分别为9625.73万元、8000.61万元、7744.54万元，同比变动-16.88%、-3.20%；毛利率分别为24.55%、28.51%、28.37%；净利率分别为12.76%、13.09%、13.58%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.8亿元、4.4亿元、4.9亿元，复合增长率为1.16%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为4.38%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为20.34%，高于行业均值16.22%

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长11.42%，经营活动净现金流同比下降3.2%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.66%、28.67%、28.37%，最近两期同比变动分别为16.25%、-1.03%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.35%、33.75%、28.61%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.37%高于行业均值18.57%，应收账款周转率为4.98次低于行业均值8.66次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.6%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.6%，销售费用/营业收入为4.72%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.75亿元、2.95亿元、2.67亿元，占总资产之比分别为59.71%、71.70%、71.33%；非流动资产分别为1.18亿元、1.16亿元、1.07亿元，占总资产之比分别为40.29%、28.30%、28.67%；总资产分别为2.93亿元、4.11亿元、3.75亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为52.02%、51.86%、29.58%；流动比率分别为1.46、1.63、2.46。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为26.40%、存货占总资产之比为12.28%，固定资产占总资产之比为20.77%，有息负债占总负债之比为2.26%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.34，5.1，4.98，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.98低于行业均值8.66。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.62，1.24，1.24，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1亿元，公司产业链话语权或待加强。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为4.8亿元、4.4亿元、4.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-8.15%、11.42%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-5.77%、15.61%。

四、募集资金情况

凯得智能本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为2.86亿元，其中15374.98万元用于广东凯得智能科技股份有限公司年产16.8万台高端制冷产品建设项目，6072.05万元用于广东凯得智能科技股份有限公司研发中心建设项目，3632.55万元用于广东凯得智能科技股份有限公司营销网络及品牌推广建设项目，3500.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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