央行发布三季度货币政策执行报告

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1小时之前
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报告认为，几组重要的利率比价关系需要关注：一是央行政策利率和市场利率的关系，商业银行资产端和负债端利率的关系，不同类型资产收益率的关系，不同期限利率的关系，不同风险利率的关系。

“经济活动中涉及利率的资产众多，各类资产的期限、风险、流动性不同，利率也存在差异，但理想情况下，要保持合理的比价关系。比如，银行不同期限的定期存款利率之间，需要维持合理的期限利差；贷款和债券、理财和存款的利率也需要更加协同。”业内专家表示，实际运行中，各类金融市场都会存在阶段性的波动，甚至有时会因为非理性因素，大量主体集中配置某类资产，再加上羊群效应，会导致资产收益波动较大。

关于市场讨论较多的“存款搬家”这一说法，业内专家表示，今年以来，在资本市场回暖背景下，有市场机构将存款增长放缓视为存款“搬家”到股市。但从宏观层面看，存款搬家的说法不够准确。因为居民、企业和非银机构用存款买卖股票，只是存款和股票在不同主体之间的重新分配。买股票的人存款减少、股票增多，卖股票的人股票减少、存款增多，整体看存款是大体不变的。当然从大类资产市值的角度看，股市上涨，会带来股票总市值上升，相对于存款的比重会有提高。

“对个体而言，投资者为了追求收益最大化，会根据不同资产的收益率，把储蓄存款转换成其他资产。”业内专家称，比如，当存款利率趋于下降时，会更愿意买理财资管产品，但从理财资管的最终投向看，大部分也还是购买同业存单、存放在银行或购买债券，最终还是会体现为银行的同业存款或是经营主体的存款。近期居民存款增长放缓、非银存款增多，主要还是与前期规范同业活期存款利率有关，非银主体存款趋于定期化，也更愿意持有同业存单。