达意隆的前世今生：张颂明掌舵二十余年，液体包装机械营收占比超9成，海外扩张正当时

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成立于1998年12月18日，于2008年1月30日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省广州市。公司是国内液态产品包装全面解决方案的综合提供商，主营液体自动化包装机械，技术领先，产品获国内外客户认可。

公司主营业务为液体自动化包装机械的研发、生产和销售，以及饮料、日化洗液等液体的代加工，所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 印刷包装机械，涉及工业自动化、基金重仓、概念等板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第五
2025年，达意隆营业收入18.5亿元，在行业12家公司中排名第3，行业第一名为52.29亿元，第二名为39.89亿元，行业平均数为14.37亿元，中位数为9.19亿元。主营业务中，液体包装机械及自动化设备营收17.23亿元，占比93.12%；代加工营收1.25亿元，占比6.74%；其他261.02万元，占比0.14%。净利润方面，2025年达1.22亿元，行业排名第5，行业第一名东方精工为7.7亿元，第二名永创智能为1.37亿元，行业平均数为1.2亿元，中位数为6743.13万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年达意隆资产负债率为75.68%，高于去年同期的71.88%，且高于行业平均42.87%。从盈利能力看，2025年毛利率为26.39%，较去年同期的25.95%有所提升，但低于行业平均29.01%。

董事长张颂明薪酬458.37万元，同比增加180.29万元
达意隆控股股东和实际控制人均为张颂明。张颂明先生，1966年出生，大专学历，曾被选为广东省第十届、第十一届、第十二届人大代表。1998年组建公司，2008 - 2015年7月曾任公司董事长、总经理，2018年5月至今任公司董事长，2023年4月起兼任总经理。其2025年薪酬458.37万，较2024年的278.08万增加180.29万。

A股股东户数较上期减少15.66%
截至2025年12月31日，达意隆A股股东户数为1.95万，较上期减少15.66%；户均持有流通A股数量为7999.23，较上期增加18.50%。截止当日，十大流通股东中，万家新机遇龙头企业混合A（005821）、南方智锐混合A（007733）、中银收益混合A（163804）、华安安信消费混合A（519002）、万家新机遇成长一年持有期混合发起式A（013960）为新进股东，分别持股284.96万股、220.66万股、145.34万股、136.42万股、102.79万股；招商量化精选股票发起式A（001917）、广发量化多因子混合A（005225）、招商成长量化选股股票A（020901）退出十大流通股东之列。

指出，公司是国内液态产品包装全面解决方案的综合提供商，规模效应逐步显现。业务亮点如下：1. 海外需求快速增长，2025Q3末合同负债达10.32亿元，同比增长约46.29%，进入出海收获期；2. 国内市场受益于无菌产线渗透率提升维持稳定增长；3. 全球包装机械市场规模稳健增长，新兴市场贡献新增量需求，成熟市场产线升级。预计2025 - 2027年公司实现营收18.58、24.43、28.47亿元，同比分别增长22.19%、31.49%、16.53%；实现归母净利润1.55、2.36、3.12亿元，同比分别增长121.73%、52.36%、32.52%，首次覆盖，给予“买入”评级。
指出，公司为国内液态包装机械领军企业，业绩加速增长。业务亮点如下：1. 新兴市场潜力较大，国内企业成长空间大；2. 出海布局初显成效，24/1H25海外收入增速分别达到50%、81%，1H25收入占比达46%，海外毛利率高于国内；3. 截至25年三季报末合同负债为10.32亿元，同比增长46.26%。预计公司25至27年分别实现归母净利润1.58/2.03/2.56亿元，给与公司26年PE 20X目标价，对应股价20.36元/股，首次覆盖给与“增持”评级。