银华聚利混合年报解读：C类份额缩水50% 净利润同比暴增26倍
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核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产规模显著收缩
银华聚利灵活配置混合（A类：001280；C类：002326）2025年年度报告显示，基金全年业绩实现显著改善，但规模持续缩水。其中，A类份额本期利润达2846.23万元，较2024年的-113.93万元实现扭亏为盈；C类份额利润33.31万元，同比增长807%。不过，基金期末净资产合计1.99亿元，较2024年末的3.06亿元缩水35.1%，规模收缩明显。
主要会计数据对比（单位：元）
| 指标 | A类2025年 | A类2024年 | 变动率 | C类2025年 | C类2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 28,462,310.67 | -1,139,277.75 | 2609% | 333,129.62 | 36,723.55 | 807% |
| 期末净资产 | 198,027,072.30 | 303,544,877.33 | -34.8% | 1,446,326.91 | 2,568,369.85 | -43.7% |
| 期末份额净值 | 1.150 | 1.013 | 13.5% | 1.114 | 0.985 | 13.1% |
净值表现：大幅跑赢基准 年内收益超13%
2025年，银华聚利A类份额净值增长率13.52%，C类13.10%，均显著跑赢业绩比较基准（2.53%），超额收益分别达10.99%和10.57%。从长期表现看，基金自成立以来累计净值增长率A类124.76%、C类92.44%，年化收益分别约8.5%和7.2%。
近一年净值表现对比
| 指标 | A类 | C类 | 业绩基准 |
|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 13.52% | 13.10% | 2.53% |
| 波动率 | 0.83% | 0.83% | 0.01% |
| 超额收益 | 10.99% | 10.57% | - |
投资策略：科技持仓较低 转向电力设备与储能
基金管理人在报告中表示，2025年A股市呈触底震荡上行格局，上证指数上涨18.41%，但组合在科技板块持仓相对较低。随着科技板块估值高企，管理人判断算力产业链性价比下降，转而布局电力设备出海、储能等电力相关板块，认为该领域“未来在业绩和估值上都会看到明显变化”。
费用分析：管理费托管费随规模下降 交易费用同比增加
2025年基金当期管理费146.76万元（2024年197.47万元，-25.7%），托管费36.69万元（2024年49.37万元，-25.7%），费用下降与基金规模收缩直接相关（管理费年费率0.6%，托管费0.15%）。交易费用方面，全年股票交易费用75.81万元，较2024年的68.78万元增加10.2%，主要因股票买卖成交额扩大。
费用变动情况（单位：元）
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 1,467,610.98 | 1,974,685.69 | -25.7% |
| 托管费 | 366,902.76 | 493,671.45 | -25.7% |
| 交易费用 | 758,088.45 | 687,825.18 | 10.2% |
股票投资：、为前两大重仓 电力板块初现
期末股票投资占基金资产净值比例85.48%，前五大重仓股分别为杭州银行（4.84%）、贵州茅台（4.73%）、（4.71%）、（4.62%）、（4.19%）。值得注意的是，电力设备相关标的（3.83%）、（3.72%）已进入前十大持仓，显示管理人对电力板块的布局开始落地。
前十大重仓股（单位：元）
| 序号 | 股票代码 | 名称 | 公允价值 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600926 | 杭州银行 | 9,655,432.00 | 4.84% |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 9,437,814.54 | 4.73% |
| 3 | 600690 | 海尔智家 | 9,397,852.81 | 4.71% |
| 4 | 300750 | 宁德时代 | 9,218,226.00 | 4.62% |
| 5 | 600276 | 恒瑞医药 | 8,357,671.00 | 4.19% |
持有人结构：机构持有A类超97% 单一机构占比44.6%
期末基金总份额1.74亿份，其中A类1.72亿份（机构持有97.08%），C类130万份（全部为个人持有）。值得警惕的是，A类份额存在单一机构持有人，报告期内持有比例达44.63%，可能面临大额赎回引发的流动性风险。
持有人结构（A类）
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 167,202,158.13 | 97.08% |
| 个人投资者 | 5,036,188.87 | 2.92% |
份额变动：A类份额缩水42.5% C类近乎腰斩
2025年基金遭遇持续赎回，A类份额从期初2.996亿份降至期末1.722亿份，净赎回1.28亿份，缩水42.5%；C类份额从260.8万份降至129.8万份（-50.2%）。开放式基金份额变动显示，全年申购总额仅207万元，赎回总额却高达1.376亿元，资金持续流出明显。
关联交易：通过股东券商交易占比2.93%
报告期内，基金通过关联方交易单元（、）进行股票交易，成交金额2808万元，占股票总成交额的2.93%，支付佣金1.25万元，占佣金总额的2.93%，交易费率与市场水平基本一致。
管理人展望：看好电力、非银、创新药与AI应用
展望2026年，管理人重点关注四大方向： 1. 电力相关板块：全球缺电背景下，电力设备出海、储能等领域业绩与估值有望双升； 2. 非银板块：保险行业基本面拐点出现，资产收益压力缓解，估值存在重估空间； 3. 创新药：中国创新药全球地位提升，研发投入进入收获期； 4. AI应用：长期看好AI对行业效率的提升，关注具备性价比的标的。
风险提示与投资建议
风险提示：基金规模持续缩水（A类净资产较2024年减少34.8%）、单一机构持有人占比过高（44.63%）可能引发流动性风险；科技板块持仓较低或错失行业β机会。
投资建议：若认同管理人对电力、非银等板块的判断，可关注基金在相关领域的布局机会；但需警惕规模过小导致的运作风险，建议投资者密切跟踪份额变动及机构申赎情况。
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