申能股份的前世今生：2025年三季度营收209.32亿行业排13，净利润41.46亿行业排8

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成立于1993年2月22日，于1993年4月16日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为上海市。公司是上海地区重要的能源供应商，核心业务涵盖电力、石油天然气的开发建设和经营管理，拥有全产业链优势。

公司从事电力、石油天然气的开发建设和经营管理，涵盖电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等业务。所属申万行业为公用事业 - 电力 - 火力发电，所属概念板块包括绿色电力、证金汇金、天然气核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第13，净利润行业第8
2025年三季度，申能股份营业收入为209.32亿元，行业排名13/28，远低于行业第一名的1729.75亿元和第二名的1252.05亿元，也低于行业平均数323.49亿元，但高于行业中位数164.21亿元。主营业务构成中，煤电业务55.83亿元占比43.09%，气电业务24.52亿元占比18.92%等。当期净利润41.46亿元，行业排名8/28，同样低于第一名华能国际的194.36亿元和第二名国电电力的122.33亿元，但高于行业平均数34.63亿元和中位数22.93亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度申能股份资产负债率为54.23%，与去年同期持平，低于行业平均的61.62%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为22.84%，较去年同期的19.36%有所提升，且高于行业平均的18.24%，盈利能力较强。

董事长华士超薪酬无变化
公司控股股东为申能（集团）有限公司，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。董事长华士超，男，1965年11月出生，汉族，中共党员，大学学历，经济学学士，高级经济师。现任申能（集团）有限公司副总裁，申能股份有限公司董事长。他曾任燃料公司团委书记等众多职务。总裁陈涛，2024年薪酬124.43万，较2023年的133.65万有所减少。

A股股东户数较上期增加8.34%
截至2025年9月30日，申能股份A股股东户数为8.9万，较上期增加8.34%；户均持有流通A股数量为5.5万，较上期减少7.42%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股6926.41万股，相比上期增加791.89万股；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）位居第七大流通股东，为新进股东；国投证券股份有限公司、中证上海国企ETF（510810）退出十大流通股东之列。

指出，公司2025H1营收和归母净利润同比有所降低，但Q2单季营收和归母净利润同比增长。业务亮点有：一是煤价下滑推动燃料成本改善，煤电板块盈利增长；二是新能源发电业务规模持续扩张，风电和光伏发电量及营收均增长；三是气电、油气管输及参股投资等多业务板块布局，提升业绩稳定性。该机构调整盈利预期，预计公司2025 - 2027年归母净利润为42.30、43.76、45.95亿元，维持“买入”评级。
指出，公司2025年上半年营收和归母净利润同比下降，Q2单季营收和归母净利润同比增长。业务亮点包括：Q2单季度发电量增速边际改善，绿电装机继续扩容；成本优化抵御电价下行，燃煤机组盈利能力提升。该机构下调公司2025 - 2027年归母净利润预测至40.18/41.70/43.04亿元，维持“增持”评级。

图：申能股份营收及增速

图：申能股份净利润及增速

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