晶澳科技的前世今生：2025年三季度营收368.09亿行业第四，净利润-36.16亿行业倒数第三

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成立于2000年10月20日，于2010年8月10日在深圳证券交易所上市，注册地址为河北省，办公地址位于北京市、香港。它是全球光伏行业的领先企业，专注于硅片、电池片及组件的研发生产销售，具备全产业链优势。

晶澳科技主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等，所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及钙钛矿电池、BIPV概念等多个概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第二十一
2025年三季度，晶澳科技营业收入368.09亿元，行业排名4/23，高于行业平均数126.27亿元和中位数30.1亿元，不过低于行业第一名的509.15亿元和第二名的499.7亿元。主营业务中，光伏组件营收217.77亿元，占比91.10%；其他业务营收13.99亿元，占比5.85%；光伏电站运营营收7.29亿元，占比3.05%。当期净利润-36.16亿元，行业排名21/23，低于行业平均数-7.44亿元和中位数-2.72亿元，行业第一名净利润为18.08亿元，第二名为10.11亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度晶澳科技资产负债率为77.90%，高于去年同期的72.15%，也高于行业平均的70.17%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为-2.60%，低于去年同期的5.40%，且低于行业平均的1.80%。

董事长靳保芳薪酬347.64万元，同比减少25.64万元
晶澳科技控股股东为东台市晶泰福科技有限公司，实际控制人是靳保芳。董事长兼总经理靳保芳，1952年出生，中国国籍，高级政工师、高级经济师。他履历丰富，曾在多家单位任职，2003年至今任晶龙实业集团董事长等职，获多项荣誉称号。2024年其薪酬为347.64万，较2023年的373.28万减少25.64万。

A股股东户数较上期减少17.24%
截至2025年9月30日，晶澳科技A股股东户数为14.78万，较上期减少17.24%；户均持有流通A股数量为2.24万，较上期增加20.84%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股2.14亿股，相比上期减少736.49万股；广发高端制造股票A位居第五，持股3668.11万股，相比上期增加1042.14万股；华泰柏瑞沪深300ETF位居第六，持股3396.64万股，相比上期减少158.73万股；汇丰晋信低碳先锋股票A位居第七，持股3182.18万股，相比上期增加996.41万股；易方达沪深300ETF位居第八，持股2443.83万股，相比上期减少79.64万股；光伏ETF位居第九，持股2259.68万股，相比上期减少51.84万股；汇丰晋信动态策略混合A退出十大流通股东之列。

指出，组件价格上涨，9月24日，中国集中式TOPCon组件价格涨至0.685元/W。2025H1公司营收239.05亿元，归母净利润-25.80亿元，Q2业绩环比改善显著。公司发挥优势，2025H1电池组件出货量33.79GW，海外占比约45.93%；坚持科技创新，上半年研发投入13.88亿元，占比5.81%；加强运营管理控制成本；截至2024年末组件产能达100GW，电池产能完成由p型向n型切换。该机构预计公司25 - 27年归母净利润-36.79/13.30/38.74亿元，同比21.0%/136.2%/191.2%，维持“增持”评级。

指出，2025年上半年公司收入同降36.01%，归母-25.8亿元，Q2收入环比增长23.99%，单季度业绩环比减亏。公司报表相对稳健且有改善迹象，8月27日发布回购、持股计划和股票期权激励方案。该机构预计公司2025 - 2026年归母净利润为-35.19、10.21亿元，对应PE为-13、45倍，维持“强烈推荐”评级。

图：晶澳科技营收及增速

图：晶澳科技净利润及增速

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