IPO鹰眼预警 | 上海燧原科技毛利率增长存货周转率却下降

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

上海燧原科技股份有限公司（以下简称“上海燧原科技”）披露招股书。上海燧原科技计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

招股书显示，上海燧原科技的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，上海燧原科技已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元，同比变动234.27%、139.85%；净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元，同比变动-49.16%、9.27%；经营活动净现金流分别为-9.87亿元、-12.09亿元、-17.98亿元，同比变动-22.46%、-48.70%；毛利率分别为77.88%、22.97%、30.75%；净利率分别为-1238.58%、-552.68%、-209.07%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为9.27%，上一期增速为-49.16%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动139.85%，营业成本同比变动115.63%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为65.44%，高于行业均值29.12%

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长139.85%，经营活动净现金流同比下降48.7%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.75%，低于行业均值32.86%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为77.88%、22.97%、30.75%，而行业均值分别为37.25%、33.4%、32.86%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为77.88%、22.97%、30.75%，最近两期同比变动分别为-70.51%、33.87%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-87.98%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为30.75%同比变动33.87%，存货周转率为1.11次同比变动-9.61%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为9.9亿元、12.3亿元、13.1亿元，研发费用/营业收入分别为1096.12%、408.01%、181.66%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-9.9亿元、-12.1亿元、-18亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为12.10亿元、21.21亿元、54.45亿元，占总资产之比分别为74.90%、83.50%、93.43%；非流动资产分别为4.05亿元、4.19亿元、3.83亿元，占总资产之比分别为25.10%、16.50%、6.57%；总资产分别为16.15亿元、25.41亿元、58.27亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.68%、20.18%、28.59%；流动比率分别为3.12、4.83、3.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为8.11%、存货占总资产之比为13.68%，固定资产占总资产之比为2.28%，有息负债占总负债之比为39.12%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.05低于行业均值7.56。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.11低于行业均值3.24。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.17低于行业均值0.4。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为5.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为28.59%，高于行业均值26.55%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为3.5，较上期变动-27.55%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、2.3亿元、2.1亿元，公司经营活动净现金流分别-9.9亿元、-12.1亿元、-18亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-11.2亿元、-16.6亿元、-15.1亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-11.2亿元、-16.6亿元、-15.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-49.16%、9.27%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-32.8亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

上海燧原科技本次公开发行股票数量不超过4303.52万股，拟募集资金为60.00亿元，其中150344.95万元用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目，119652.99万元用于基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，330002.06万元用于先进人工智能软硬件协同创新项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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