IPO鹰眼预警 | 邦泽创科毛利率走势与应收账款周转率背离
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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年12月31日，广东邦泽创科电器股份有限公司（以下简称“邦泽创科”）披露招股书。邦泽创科计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售、全球本地化服务
从收入结构看，办公电器及耗材业务收入占比为69.54%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 办公电器及耗材 | 69.54% |
| 其中:办公电器及耗材:碎纸机 | 55.81% |
| 家用电器及耗材 | 29.88% |
| 其中:家用电器及耗材:真空包装机及其耗材 | 21.35% |
| 其中:办公电器及耗材:过胶机及其耗材 | 10.86% |
| 其中:家用电器及耗材:手持搅拌器 | 5.97% |
| 其中:办公电器及耗材:其他办公电器 | 2.87% |
| 其中:家用电器及耗材:其他家用电器及耗材 | 2.56% |
| 租赁收入 | 0.40% |
| 销售材料 | 0.18% |
| 品牌授权收入 | 0.00% |
招股书显示，邦泽创科的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.62 | 1.49 | 1.22 |
| 速动比率（倍） | 0.97 | 0.89 | 0.68 |
| 资产负债率（合并） | 52.17% | 59.55% | 70.20% |
| 应收账款周转率（次） | 9.99 | 13.06 | 19.59 |
| 存货周转率（次） | 4.18 | 4.32 | 3.62 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 20260.18 | 15707.38 | 5068.68 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 14793.18 | 10762.24 | 714.12 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.99 | 1.85 | 1.67 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.23 | -0.11 | 0.16 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 8.15 | 5.04 | 2.73 |
| 加权平均净资产收益率 | 43.30% | 53.18% | 5.04% |
| 每股收益 (元/股) | 2.89 | 2.09 | 0.13 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，邦泽创科已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为10.71亿元、11.68亿元、15.10亿元，同比变动9.08%、29.25%；净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元，同比变动1407.06%、37.45%；经营活动净现金流分别为9079.85万元、9262.57万元、1.58亿元，同比变动2.01%、70.30%；毛利率分别为28.84%、39.43%、40.12%；净利率分别为0.67%、9.21%、9.80%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.7亿元、11.7亿元、15.1亿元，复合增长率为18.74%。
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长32.88%，营业收入同比增长29.25%。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为4.59%、11.11%、11.43%。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.8、0.63、0.69。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.84%、39.43%、40.12%，而行业均值分别为31.1%、31.32%、29.45%。
毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为28.84%、39.43%、40.12%，持续增长；应收账款周转率分别为19.59次、13.06次、9.99次，持续下降。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.51%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.51%，销售费用/营业收入为19.56%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为3.31亿元、4.48亿元、6.24亿元，占总资产之比分别为66.46%、71.95%、69.56%；非流动资产分别为1.67亿元、1.75亿元、2.73亿元，占总资产之比分别为33.54%、28.05%、30.44%；总资产分别为4.99亿元、6.23亿元、8.97亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为70.20%、59.55%、52.17%；流动比率分别为1.22、1.49、1.62。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.23%、存货占总资产之比为28.07%，固定资产占总资产之比为15.52%，有息负债占总负债之比为31.08%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为19.59，13.06，9.99，持续下降。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为444.8万元，较期初变动率为80.87%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长80.87%，营业成本同比增长27.78%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长4334.54%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为52.17%，高于行业均值35.58%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为37.45%，上一期增速为1407.06%，出现大幅下降。
四、募集资金情况
邦泽创科本次公开发行股票数量不超过1000.00万股，拟募集资金为4.00亿元，其中10239.39万元用于总部及研发中心项目，29792.73万元用于邦泽创科电器智能制造基地项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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