华安三菱日联日经225ETF联接QDII年报解读：份额激增195.78%净资产暴增253% 净利润3385万跑输基准引关注

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华安三菱日联日经225ETF发起式联接基金（QDII）（以下简称“该基金”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润3385.29万元，较2024年同期（-310.56万元）实现扭亏为盈。期末净资产合计达4.03亿元，较2024年末的1.14亿元增长253.33%；基金份额总额从1.21亿份增至3.57亿份，增幅195.78%，规模扩张显著。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

指标	2025年	2024年（成立至年末）	变动额	变动率
本期利润	33,852,859.73	-3,105,589.92	36,958,449.65	1190.06%
期末净资产	403,176,787.01	114,107,507.44	289,069,279.57	253.33%
基金份额总额	357,328,137.98份	120,808,124.67份	236,520,013.31份	195.78%

数据亮点：2025年A类份额净值增长率19.57%，C类19.27%，但均低于业绩比较基准（21.19%），跟踪误差分别为1.62%和1.92%。基金加权平均净值利润率A类16.90%、C类17.54%，反映出规模扩张下的盈利效率提升。

该基金2025年净值表现整体跑输业绩比较基准。A类份额全年净值增长19.57%，较基准（21.19%）落后1.62个百分点；C类份额增长19.27%，落后基准1.92个百分点。分阶段来看，过去六个月A类跑输0.88%，C类跑输1.01%，长期跟踪偏离度呈扩大趋势。

基金净值增长率与基准对比（2025年）

阶段	A类份额增长率	C类份额增长率	业绩比较基准	A类-基准	C类-基准
过去三个月	4.65%	4.58%	4.66%	-0.01%	-0.08%
过去六个月	10.84%	10.71%	11.72%	-0.88%	-1.01%
过去一年	19.57%	19.27%	21.19%	-1.62%	-1.92%

风险提示：基金合同约定“追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”，但2025年跟踪误差超出同类ETF联接基金平均水平（通常≤0.5%），投资者需关注管理人指数复制能力。

投资策略执行：94.58%资产投向目标ETF

报告显示，该基金94.58%的资产投资于“华安三菱日联日经225ETF（513880）”，持仓市值3.81亿元，符合“投资目标ETF比例不低于基金资产净值90%”的合同约定。此外，现金及结算备付金占比6.10%，保持较高流动性。

业绩归因：日本经济复苏与行业轮动驱动收益

管理人指出，2025年日本经济维持复苏趋势，美联储降息、日元偏弱支撑出口企业盈利，叠加企业治理改革推进，外资与被动资金持续流入。行业层面，半导体设备（受益于全球AI算力需求）、汽车（弱日元红利）、金融板块领涨，推动日经225指数全年表现向好。

管理费与托管费

2025年基金当期应支付管理费28,518.30元，托管费7,129.62元，费率分别为0.20%和0.05%（按扣除目标ETF资产后的净值计算）。值得注意的是，由于投资目标ETF部分不收取管理费，但需支付销售机构客户维护费15.24万元，导致“应支付基金管理人的净管理费”为-12.39万元，呈现“倒贴”状态。

销售服务费：C类份额计提19.18万元

C类份额按0.25%年费率计提销售服务费，2025年合计19.18万元，其中支付给华安基金1,765.66元，3,606.93元，其余支付给其他销售机构。

期末基金总持有人户数13.69万户，户均持有2610份。个人投资者持有3.16亿份，占比88.33%；机构投资者持有4171.11万份，占比11.67%，较2024年（机构占比不足5%）显著提升。

持有人结构明细

份额级别	持有人户数	机构持有份额	占比	个人持有份额	占比
A类	71,878户	30,006,852.32份	13.71%	188,849,637.00份	86.29%
C类	65,023户	11,904,220.80份	8.60%	126,567,427.86份	91.40%
合计	136,901户	41,711,073.12份	11.67%	315,617,064.86份	88.33%

管理人持有情况：基金管理人固有资金持有1000万份A类份额，占比2.80%，承诺持有三年；从业人员合计持有105.78万份，占比0.30%，显示内部信心。

报告期内，基金通过关联方交易单元进行基金交易金额3.86亿元，其中通过“证券”成交3.67亿元（占比95.12%），“国泰君安证券”成交1881.22万元（占比4.88%）。国泰海通证券为基金管理人华安基金的股东，存在关联交易集中风险。

管理人展望2026年指出，日本经济或延续复苏，但需警惕三大风险：一是美联储降息节奏放缓可能导致美日利差收敛，日元阶段性升值压制出口企业盈利；二是日央行或进一步收紧货币政策，融资成本抬升压制股市估值；三是海外AI产业链泡沫破裂可能冲击半导体等领涨板块。

投资建议：该基金适合长期看好日本市场、能承受汇率波动与政策风险的投资者。短期需关注日央行货币政策动向及日元汇率走势，避免追高。

2025年基金总申购5.23亿份，总赎回4.59亿份，净申购6300万份。其中A类净申购1.44亿份，C类净赎回8100万份，反映投资者对A类份额（前端收费）的偏好。期末A类份额2.19亿份，C类1.38亿份，A/C比例约1.58:1。

结语：华安三菱日联日经225ETF联接基金2025年凭借日本市场红利实现业绩与规模双增长，但跟踪误差扩大、关联交易集中等问题需警惕。2026年投资者需在把握日本经济复苏机遇的同时，密切关注汇率与政策风险。

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